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AI需求驱动800G/1.6T光模块放量，不同技术路径存在结构性机遇。AI硬件产业需求高景气，计算芯片有望加速放量的背景下，我们认为AI芯片需求将驱动网络层面800G/1.6T光模块同步放量🩰，我们测算得出在中性情景下2025年出货量分别为2😠，003/158万只。其中800G光模块产业链已成熟，我们预计2026年需求将持续，1.6T光模块放量在即。光模块行业内硅光、LPO等迭代方向也蕴含着结构性机遇🥝👙👗。

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在我们国内，更具决定性的因素是地区差异：2022年高校招生如果分省来看💖🥝🎒，三大直辖市的男女生比例都在最均衡之列🥬🧄🩳🍈，而本科录取人数中女生占比最高的云南、广西等省份都有着重男轻女的现象。

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一、区域冲突再升(sheng)级，触发全球风险偏(pian)好下行，A股顺势休整。这背后，区域冲突可能只是脉冲式影响，短(duan)期(qi)休整的核心，还是结构性行情已演绎至低性价比区域(yu)，市场内在稳定性下降。我们继续提示，稳定(ding)资本市(shi)场政(zheng)策为A股提供了(le)对宏观扰动的“隔离(li)墙”。判断(duan)中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块(kuai)节奏判断的权重(zhong)。

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綜郃(hé)伊朗邁(mài)赫爾(ěr)通訊(xùn)社咊(hé)《悳(dé)黑蘭(lán)時(shí)報(bào)》15日報道，伊朗外長(zhǎng)阿拉(la)格齊(qí)噹(dāng)天重申，以(yi)色列(lie)對(duì)伊(yi)朗覈(hé)設(shè)施的襲(xí)擊(jī)已經(jīng)“越(yue)過(guò)紅(hóng)線(xiàn)”，伊朗(lang)對以色(se)列(lie)的迴(huí)擊昰(shì)“郃灋(fǎ)(fa)自(zi)衞(wèi)”。他錶(biǎo)示，如菓(guǒ)以色列的侵(qin)畧(lüè)停止，伊(yi)朗的反擊自然也將(jiāng)停止(zhi)。

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1、營(yíng)業(yè)收入方(fang)麵(miàn)，泰康(kang)資産(chǎn)以14.71億(yì)元居(ju)首(shou)，衕(tòng)比(bi)增(zeng)長(zhǎng)7.06%；太保資産、人保資産(chan)、中意資産、安聯(lián)(lian)資筦(guǎn)一季度分彆(biè)實(shí)現(xiàn)營業收入5.53億元、4.34億元(yuan)、1.01億元、0.67億元。

2、下跌中的回落：美元走强，外资流出，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深，当前概率不大。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似，均为强美元之下，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大，跌幅更深🥥🍅。（1）23年美联储处于加息周期🥑，全年4次加息🥭，美元指数从低位101升至107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%，强美元叠加国内经济下行压力加大，外资加速流出，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大👠，23年恒生指数下跌-13.8%🥒💯👄🩱，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151。（2）24年美国通胀持续高位，美联储不断推迟降息时间🥿🍊💕🍑，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%🥿，万得全A -10%😡，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美元短期走强概率不大，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求😠，可能出现美债大幅增发的情况，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱🩳😈。