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过去两个月港股表现持续强于A股，AH股溢价指数下行至过去5年0.8%分位。今年以来港股表现强势，恒生指数年初以来累计涨幅19%，显著高于A股上证指数0.8%👚🍎👝🩳，对应AH股溢价指数从年初145降至128👛🥿👞🍋，处过去5年0.8%分位。今年的港股行情可分为两段，年初至3月19日恒生指数涨23.5%，同期上证指数2.2%，AH股溢价指数从145降至129🧄👜🩱。之后受海外风险扰动，全球资本市场下跌👡，港股较A股跌幅更深，AH溢价短暂回升，随着特朗普“对等关税”风险落地🍋😠🍋，港股在反弹行情中表现出更强的弹性🩳🍍🍇，4/7-6/13恒生指数涨20.5%🧄👄，显著跑赢上证指数9%，AH股溢价也再度下行，降至历史低位🤍💔💛。

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风险提(ti)示：银行ETF（512800）被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15。银行ETF联接基金（A类：240019/C类：006697）的目标ETF为银行ETF。银行TF主要投资于标的指数成份股和备选成份(fen)股，标的指数为中证(zheng)银行指数。文中指数成份股仅作展(zhan)示，个股描述不作为任何形式(shi)的投资建议，也不代表管理人(ren)旗(qi)下任何基金的持仓(cang)信息和交(jiao)易动(dong)向。中证(zheng)银行指(zhi)数2020年至(zhi)2024年的分年度增长率分别为-4.23%、-4.41%、-8.78%、-7.27%、34.71%，标的指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史(shi)业绩不预示指数未来表现。基(ji)金管理人评估的银行ETF及其联接基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者，适当性匹配意见请(qing)以销售机构为准。任何在本文出现(xian)的信息（包括(kuo)但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式(shi)的表(biao)述等）均只(zhi)作为参考，投资人须对任何自主决定的投资(zi)行为负责。另，本文中的任(ren)何观点、分(fen)析及预测不构成对阅读者任(ren)何形式的投资建议，亦不对(dui)因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基(ji)金的过往业绩并不代表其未来表(biao)现，基金(jin)管理人(ren)管理的其他基金(jin)的业绩并不构成(cheng)基金业绩表现的保证，基金投(tou)资须谨慎。

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1、2、估值：港股更便(bian)宜，结(jie)构上汽车、军工、电力设备、电子(zi)等(deng)行业(ye)较A股(gu)估值更低。从估值绝对(dui)水平来看，多年来港股持续低(di)于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍(bei)，沪深300 12.7倍(bei)，均(jun)显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块，创业板指(zhi)当(dang)前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相(xiang)对水平来看，今年港股(gu)两次行情启动时估值均处历史(shi)低位。年初(chu)恒生(sheng)指数PE 8.7倍(bei)，处(chu)近10年12%分位，同(tong)期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初(chu)经历关税冲击的下跌后，恒生指(zhi)数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行(xing)业PE-1”衡量某一行业A股(gu)相(xiang)对港(gang)股的估值溢(yi)价，其中汽车（134%）、军工(gong)（107%）、电力设备(bei)（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即(ji)港(gang)股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低(di)。

2、香港聯(lián)交所最(zui)新資料顯(xiǎn)示，6月(yue)10日，中國(guó)(guo)平(ping)安人夀(shòu)(shou)保險(xiǎn)股份有限公司增持辳(nóng)業(yè)銀(yín)(yin)行（01288）4732萬(wàn)股，每股作價(jià)5.4532港元，總金額(é)約(yuē)2.58億(yì)港元。增持后(hou)最新持(chi)股數(shù)目約爲(wèi)40.35億股(gu)，最新持股比例爲13.12%。