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截(jie)至2024年末，存貨(huò)餘(yú)額(é)(e)達(dá)5.51億(yì)元(yuan)，2022-2024年(nian)存貨減(jiǎn)值虧(kuī)損(sǔn)撥(bō)備(bèi)分彆(biè)爲(wèi)1480萬(wàn)元、5380萬(wan)元、3150萬(wan)元。若市場(chǎng)需求萎縮(suō)或産(chǎn)品(pin)價(jià)(jia)格下跌，存貨減值風(fēng)險(xiǎn)將(jiāng)進(jìn)一步上陞(shēng)。

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在(zai)對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(xian)的(de)判斷(duàn)中，56%的受訪(fǎng)者認(rèn)爲(wèi)下週A股(gu)市(shi)場爲中等風險(xian)；15%的(de)受訪者認爲下週A股(gu)爲低風險；而認爲下週A股市場(chang)爲高風險(xian)的受訪者佔(zhàn)比大幅提陞(shēng)，最(zui)新爲(wei)23%，較(jiào)上週提陞13箇(gè)百分點(diǎn)。

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从产品类型看，年(nian)内已清盘产品中，权益产品占比(bi)七成。这其中，无论是被动(dong)指数类产品(pin)，还是主动(dong)管理产品，新能源、医药、消费(fei)等行业主(zhu)题基(ji)金已成(cheng)为清盘“重(zhong)灾区(qu)”。

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1、1、基(ji)本面：港股较A股业绩增速(su)更强，A股消费+制(zhi)造+周期，港股更偏科技互联网，受价格下(xia)行的影响(xiang)较小。近两年来港股业绩(ji)增速(su)显著强于A股，2024年全部(bu)港股归母净利润同比10.2%，显著(zhu)高于(yu)全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高(gao)于(yu)全A（非(fei)金(jin)融(rong)）的-13%。究其原因我们(men)认为A股业绩疲弱主要受(shou)价格因素拖累，核心在于A股的行(xing)业特征，从剔除金融的(de)净利润占(zhan)比来看，2024年A股主(zhu)要集中在周期（石化14%、煤(mei)炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制(zhi)造业（汽车5%、电子5%、电力设备(bei)4%）等，这(zhe)些行(xing)业基本面受价格因(yin)素影(ying)响更大，价格下行压缩(suo)毛利，进而影响盈(ying)利表现。相比(bi)之下，港股(gu)除金融外，行(xing)业主要集中(zhong)于周期（石化20%）和科技行(xing)业（传(chuan)媒13%、通信12%），且更(geng)偏向于互联网、信息服务(wu)等细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造(zao)等行业占比不高，行业属性导致了港股(gu)业绩受价格下行的影响(xiang)更小。历史上(shang)看，由于(yu)A股行业结构更偏传统经济，因此对价格(ge)更敏感，PPI下行区(qu)间往(wang)往(wang)对应港(gang)股较(jiao)A股(gu)业绩(ji)更优，典(dian)型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降(jiang)至-0.5%，同期(qi)全A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

2、3、AH溢價(jià)收歛(hān)可能的三種(zhong)糢(mó)式：上漲(zhǎng)(zhang)中的追趕(gǎn)，即A股、港股均漲，A股彈(dàn)性更大（14-15年、19年）；分化中(zhong)的收歛，即A股(gu)漲(zhang)、港股跌(die)（21年）；下跌中的迴(huí)落，即(ji)A股、港股均跌，港股跌幅更深（23年、24年5-8月）。