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焦炭，供应方面， 2025年1-5月👞，全国焦炭累计产量为2.07亿吨👢，同比增加3.3%，从独立焦化厂以及钢厂焦化厂产量数据来看，主要是独立焦化企业增产，钢厂焦化厂焦化-高炉总体收益较好🍆🩱🍅🥝👝，因此焦化利润变化对于独立焦化企业的影响更大🍋，钢厂焦化企业生产更为稳定🍍🧄👛，不过铁水产量预计或逐步回落👛🍓👅🍊🧅，焦化企业利润多维持盈亏平衡附近，预计下半年焦炭产量总体有一定幅度的减量。需求方面，1-5月份我国粗钢产量43163万吨💔🧡😻，同比下降1.7%；生铁产量36274万吨，同比下降0.1%💕🥑；下游需求弱势运行🥾，对于焦炭的需求相对一般，因此焦炭库存水平有所积累，钢厂对于焦炭也多次提降，年内焦炭价格累计下跌470-490元/吨。上半年韩国、越南分别对我国中厚板、热轧卷板征收高额临时反倾销税🌽👢，同时美国对多个国家征收高额关税，这些事件均将对我国钢铁行业钢材出口造成负面影响🥒🥥，下半年随着粗钢产量调控政策的执行以及终端需求缺乏明显增长点，预计铁水产量或将逐步出现回落💞😈💕，焦炭需求或将有继续回落🩳💖😻，同时焦炭目前总体库存处于高位水平💔🤍🥦，对于焦炭价格仍有一定压制🍋，总体看下半年焦炭供需相对宽松🧄，不过焦煤价格低位波动有所加剧，焦企利润处于盈亏平衡附近，成本端波动或对焦炭走势影响加大🍍💞，焦炭主力合约波动区间或在1200-1600元之间，重点关注粗钢产量调控政策以及终端需求变化💕。

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“6月脉冲”在本周集中演绎🥝🩳，主因是人民币的不断升值🧅。我们在近期报告中反复强调这一点：自24年12月开始人民币汇率与万得全A走势在绝大多数时间内同步，汇率成为了决定大势的主变量。结构上也同样沿着我们及近期提示的“弹性”+“位置”的思路演绎：低位高弹性行业如TMT🥦👙、军工、电新等表现亮眼🍑。汇率将决定后续脉冲行情的延续性：短、中、长期维度下，均是乐观因素占优💌😻🥦🍉。

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大公(gong)国际(ji)预计2025年下半年，化学原料及化学制品行(xing)业的供需将继续保持(chi)相对稳定；化学纤维行业内需逐步恢复，供需情况或将有所改善；化肥价(jia)格2024年整体呈下行态势；预计2025年(nian)下半年整体(ti)化工行业供需格(ge)局有望(wang)进一步(bu)改善。

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2023年8月(yue)，再融资政策自2020年(nian)宽松后，再次收紧。定增市场当前的现状也引发众多投资(zi)者关注，定向(xiang)增发事件效应是否还(hai)能有效(xiao)？涉(she)及定向增发股票是否还具备投(tou)资价值？带着这些疑问，我们对(dui)定向增(zeng)发的事件效应进行了细致的分析。

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1、陈健玮：上半年，港股市场在全球(qiu)宏(hong)观(guan)环境动荡中展现出强劲韧性。这一表现得益于多重因素共振：一(yi)方面，国(guo)内降准降息、财政发力推动经济温和复苏，叠加“以旧换新”政策(ce)提振了(le)内需；另一方面，港股市场凭借高股息率的红利资产(chan)和优质科(ke)技资产优势，在人工(gong)智能（AI）技术突破、创新药加速出海、智能(neng)驾驶普及等积极因素推动下(xia)实现估值重估(gu)。此外(wai)，南向(xiang)资金年内(nei)净流入超7000亿港元并创历(li)史(shi)同期新高，进(jin)一步支撑市场表现。

2、6月重要股东增持255亿元🍑👚👚🩰，减持437亿元👠🥒，净减持182亿元🍋，净减持规模较2025年5月前值133亿元明显回升👗。按照截至2025年6月27日收盘价估算👝，2025年7月解禁规模为2567亿元🍎，解禁规模较2025年6月扩大👗🍏🎒，不同板块解禁规模来看，主板592亿元、创业板890亿元💗🌽🥭🍊、科创板1070亿元、北证15亿元。考虑到2025年7月解禁规模明显回升🍑，未来重要股东二级市场净减持规模有望小幅回升🎒🩰。