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從(cóng)時(shí)(shi)間(jiān)錶(biǎo)看，本週暫(zàn)無(wú)新股上市。上週共有3隻新股上市，分彆(biè)爲(wèi)四川西南交大鐵(tiě)路髮(fà)展股份(fen)有限公司（下稱(chēng)“交大鐵髮”，920027）、影石(shi)創(chuàng)新科技(ji)股份有限公司（下稱“影石創新”，688775）、海陽(yáng)科技股份有(you)限公司(si)（下稱“海陽科技”，603382）。

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“在我(wo)们更清楚地了(le)解(jie)关税的规模和范围，以及它(ta)们对通货膨胀的影响，以(yi)及关税和其他政策，包括预算法案(an)，将对经济(ji)增长和(he)就(jiu)业产生什么影响之前(qian)，美联储不会采取行动。”她补充说。

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上(shang)涨中的追赶：货币超预期宽(kuan)松(song)，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小(xiao)步快跑”，关注后续(xu)降(jiang)准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对(dui)流动性和(he)资金变化(hua)更为敏感(gan)，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在(zai)货(huo)币宽松区间，分别为14-15年(nian)和19年。（1）14-15年AH溢价收(shou)敛主(zhu)要来自政策催化下A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢(yi)价指数(shu)从13年高点112降至14年7月89。之后的(de)收(shou)敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产(chan)业政策(ce)催化。其中货币方(fang)面，14/11央(yang)行(xing)意外降息开启牛市(shi)行情后，15年(nian)上半年货币宽(kuan)松力度(du)进一步增大，央行2、4月两(liang)次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月(yue)开始地方陆续放(fang)松限(xian)购政策，14年9月(yue)央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面(mian)，3月两会(hui)上《**工作(zuo)报告》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化(hua)下(xia)A股持续(xu)上涨，14/7-15/6万(wan)得全A涨(zhang)超(chao)200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至(zhi)140。（2）19年初内外部环境转(zhuan)好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股(gu)强势(shi)反弹(dan)。外部方面(mian)，得益于18/12中美(mei)两国领导(dao)人在G20的会(hui)面，进入2019年，中美(mei)贸易摩(mo)擦进入缓和阶段；内部来(lai)看，18/11民企座(zuo)谈会的召(zhao)开(kai)稳定了(le)企业(ye)家信心，推动了宽货(huo)币(bi)向宽信用的传导(dao)，19/1央行两次全面降(jiang)准(zhun)，累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿元，大(da)幅超出(chu)市场预期，带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大(da)涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指(zhi)数从115升至128。当(dang)前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽(kuan)松加码，今年以(yi)来货币政策节奏上呈现“小步快跑(pao)”模式，后续要关(guan)注货(huo)币宽松的持续性，即降(jiang)准降息的节(jie)奏和力(li)度。

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上述研报列举(ju)了过去十年持续成长的TMT行业(ye)作为对比，2015年(nian)高点至今TMT板块(kuai)估值层面，电子(zi)指数PE变化幅度约下降40%、计(ji)算机下降41%、传(chuan)媒下降(jiang)51%、通(tong)信下(xia)降80%；盈利层面（利润变化），电(dian)子增长27%、通信增(zeng)长(zhang)30%、计(ji)算机下降23%、传(chuan)媒下降36%；股利收益率层面，TMT四个行(xing)业的股利收益率基本都(dou)在(zai)5%-10%附近

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1、国际局势变**织(zhi)，全球军费开支(zhi)增长明(ming)显。瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）发布的报告显示，2024年，全球军(jun)费开支增至约2.72万(wan)亿美元，比2023年实际增长9.4%，创下自冷战结束以来最(zui)大增幅。

2、对于当前的(de)A股行情，71%的(de)受(shou)访者(zhe)认为是“震荡(dang)市”，获得较为普遍的认可；另(ling)有(you)16%的受(shou)访者认(ren)为当前市(shi)场是“牛市”，9%的(de)受访者认为是“熊市(shi)”。