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上涨(zhang)中的追赶：货币超预(yu)期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注(zhu)后续降准(zhun)降息节奏及幅(fu)度。由于(yu)A股较港股散户投资者占比更高(gao)，因此对流动性和(he)资金变化更(geng)为敏感，AH溢(yi)价在上涨行情中(zhong)收敛均发生在货币宽松区(qu)间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢(yi)价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛(lian)主(zhu)要(yao)来自(zi)政策(ce)催化，包括货币宽松(song)、地产放松、 “互(hu)联网+”产业政策催化。其(qi)中货币方面，14/11央行意外(wai)降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进(jin)一步(bu)增(zeng)大，央行2、4月两(liang)次降准，3、5月两次降息；地产方(fang)面，14年6月开(kai)始地方陆续放(fang)松限购政策，14年9月央行明确放(fang)松首套房认购标准；产业政策方面，3月(yue)两会上《**工作(zuo)报告》明确(que)将(jiang)制定“互联网(wang)+”行动(dong)计划列为全年(nian)工作重点。一(yi)系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应(ying)       AH溢价指数(shu)从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽(kuan)松推动(dong)A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶(jie)段；内部(bu)来(lai)看，18/11民企座(zuo)谈会的召开(kai)稳定了企业家信心，推动(dong)了宽(kuan)货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款(kuan)准(zhun)备金(jin)率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅(fu)超出市场预期，带动(dong)A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指(zhi)数从115升至(zhi)128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观(guan)测到(dao)货币宽松加码，今年以来货币(bi)政(zheng)策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏(zou)和(he)力度。

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北方工业大学汽车产业创新研究中心研究员张翔建议，银行和经销商应该回归理性竞争🧡👠，减少对高返佣模式的依赖👞🥿，真正从消费者需求出发，提供透明👗、合理的金融产品🍒。同时，监管部门也应加强市场规范🥿🍎🩱，防止类似乱象再次发生，推动汽车金融市场向更健康、可持续的方向发展🍊💛。

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行业数据方面🍉，国家统计局数据显示，5月份70个大中城市中各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续收窄😠💋。一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为下降0.2%🥒🥿🍑🍓，其中上海上涨0.7%，北京、广州和深圳分别下降0.4%👛、0.8%和0.4%🧅🥦；同比方面，一线城市新建商品住宅销售价格下降1.7%👚🥥，降幅比上月收窄0.4个百分点，其中上海上涨5.9%😡，北京、广州和深圳分别下降4.3%🩳、5.8%和2.6%。

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就在(zai)6月11日，濟(jì)川藥(yào)業(yè)實(shí)際(jì)控製人曹龍(lóng)祥與(yǔ)其子曹飛(fēi)籤(qiān)署股權(quán)轉讓(ràng)協(xié)議(yì)，曹龍祥擬(nǐ)將(jiāng)其所(suo)持濟川控股10.10%的股(gu)權轉讓給(gěi)曹飛。該(gāi)股權轉讓完成后，曹飛持有濟川控股60%的股權，竝(bìng)通過(guò)(guo)濟川控股、**濟川間(jiān)接控製上市公司5.17億(yì)股股份，佔(zhàn)上市公司總股本的56.07%，超過上市(shi)公司已髮(fà)行(xing)股(gu)份的30%，從(cóng)而(er)觸(chù)髮全麵(miàn)要約(yuē)收購(gòu)義(yì)務(wù)。

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1、與(yǔ)此(ci)衕(tòng)時(shí)，另一份**報(bào)告顯(xiǎn)示，5月美國(guó)生(sheng)産(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）衕(tong)比(bi)上漲(zhǎng)2.6%，與經(jīng)濟(jì)(ji)學(xué)傢(jiā)預(yù)期一緻，錶(biǎo)明通脹(zhàng)壓(yā)力竝(bìng)未進(jìn)一步加劇(jù)。

2、日本股票：日经指数😻、东证指数同美股的正相关或依旧较大，虽然长期趋势向上💟💛，但投资仍需要注意节奏。季节性方面日股在8月左右容易出现下行🍑💗💋🍑，此后至年底或将持续回升。另外🥾，日本央行加息之后的1-2个月之内，日股也存在易下跌的特征。行业方面🥭🍋🥦，我们依然偏向内需行业，其中金融领域（银行相对确定性更大）或在收益率曲线熊陡背景下表现仍旧出色。