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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化，尤其港股表现更为强势💞👿🍌🥒，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%🍇🥔。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨，此外有色金属🧅、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%🥝，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大🥾，是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升💔，A股业绩优势放大🍒🧅🥭🤍😻，有望相对港股走强，但短期概率不大💞。此外，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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本周，区域冲突再升级🍈，触发全球风险偏好下行💕🤬🍒。A股休整是全球股市普跌的一部分👘💛🩳😡。目前的冲突🥕💋👛，对中美广泛竞争的格局👚🥝👢🍇🥥，尚不会产生方向性影响😡。那么👠🩲😈🥭，区域冲突对资产价格的影响，主要体现为直接影响风险偏好，以及通过油价和通胀预期扰动资产配置环境，且大概率是脉冲式影响。

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5 月份的消费者是否继续支撑着经济😈🌽？周二的美国零售销售数据将明确强劲的消费水平是否持续🍌，而住房建设数据将提供洞见，揭示建筑商是否在追赶滞后的库存水平。随着美国官员与主要贸易伙伴之间的谈判继续进行🥬💛👛👙，投资者将继续关注贸易动态👚🍇🧅。

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①红利资产：通胀尚未回归🧡👚🤍，红利资产凭借稳定的自由现金流创造，保障分红能力及股东回报。关注银行、港口🍇🥝、公路、有色金属🩳👚🩲、白酒、电信运营商。

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1、从轮动面积来看，第二轮行情的轮动面积更大。以申万一级行业相较全 A 有超额收益的比例衡量💟，第一轮行情聚焦于算力和人形机器人🍌👢💖，超额收益行业比例仅 45.2%；第二轮超跌反弹中🥑💟👄💯，存量资金在反关税、军工🩳🥝😡🥦👞、新消费🥻😈🥕、创新药等方向轮动💝，超额收益行业比例超 60%🎒🤬，轮动范围显著拓宽👅。

2、公告稱(chēng)，根據(jù)(ju)相關(guān)槼(guī)定，公司符郃(hé)申請(qǐng)撤銷(xiāo)退市風(fēng)險(xiǎn)警示及其他風險警示的條(tiáo)件，公司于4月21日曏(xiǎng)深交(jiao)所提交了撤銷退市風險警示及其他風險警示的申請。關于撤銷對(duì)公司股票交易退市風險警示及(ji)其他風險警示的申請已穫(huò)得深交所讅(shěn)覈(hé)衕(tòng)意。