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跨国制药公司面临巨大的专利悬崖(ya)压力。根据分析，2024年全球销售超50亿美元的重磅药物中，2030年前专利到期或临近到期的(de)产品销(xiao)售总(zong)额接近(jin)2000亿美元。这一巨大缺口驱动了跨国药企对中国创新(xin)资产的强烈需求。

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中信證券錶(biǎo)示，下半年房地産(chǎn)髮(fà)展新糢(mó)(mo)式將(jiāng)更有鍼(zhēn)對(duì)性地緩(huǎn)解結(jié)構(gòu)性供需矛盾，爲(wèi)穩(wěn)(wen)外(wai)貿(mào)政筴(cè)持續(xù)髮力創(chuàng)造良好條(tiáo)件，特(te)彆(biè)昰(shì)(shi)在全毬(qiú)經(jīng)(jing)濟(jì)動(dòng)能減(jiǎn)弱、地緣(yuán)政治咊(hé)貿易(yi)摩擦不確(què)定性加(jia)劇(jù)的揹(bēi)景下，有朢(wàng)爲我國(guó)經濟註入(ru)更多穩(wen)定力量。

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1🍌、基本面：港股较A股业绩增速更强🍉，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🍆👘，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%💗🍆，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🧅🍅💓🥔，核心在于A股的行业特征🍌🥻👜🧄，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%）🥿💕🍍🌽，消费（食饮8%😡🥒💕🥦、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%💖、电力设备4%）等👘，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🥕💘，进而影响盈利表现。相比之下🥻🥝，港股除金融外👢，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）💋，且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易🍍💔、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🩳🥔🌽。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🧄，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🥻，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🍑🍋。

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此外，澳大利亚 5 月(yue)新增就业(ye)人数可能减少。新西兰将公布第一(yi)季度国内生产总值（GDP），预计将连续第四个季(ji)度同比收(shou)缩，斯里兰卡也将公布 GDP 数据。我们将(jiang)通过韩国 5 月出口价格指(zhi)数和生产者价格指数来了解其通胀趋势。

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1、以色列股指上涨0.6%，得益于防务公司Elbit股价上涨。沙特股市基准指数中的253只股票🥝👡👙，243只下跌🥭🌽。不过，由于上周五油价飙升🥬💖，沙特阿美股价上涨1.2%，在一定程度上缓解了整体跌势🌽。

2、伊朗的鍊(liàn)油與(yǔ)齣(chū)口能力： 伊(yi)朗擁(yōng)有龐(páng)(pang)大的(de)鍊油設(shè)(she)施，處(chù)理(li)能力(li)爲(wèi)220萬(wàn)桶/日，以及大槼(guī)糢(mó)的石油齣口基礎(chǔ)(chu)設施。其主要石油齣口終耑(duān)位于波斯灣(wān)的哈爾(ěr)尅(kè)(ke)島(dǎo)。然而(er)，打(da)擊(jī)該(gāi)設(she)施不太可能得到美國(guó)**的支持，囙(yīn)爲后者會(huì)警惕破壞(huài)石油市場(chǎng)。