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⚑风格与行业配置思路：风格方面，7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡👝🌽🍋。具体来说🥝，第一，从历史来看🍏，近十年7月市场风格相对均衡🩳，大盘风格略占优🥝。第二🌽💯🍅，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正🍎😠，对短期市场或有扰动。第三😡🍅👘，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨🤬🥬👜🥝，市场风险偏好整体回暖😻💋💕。行业选择层面💔，展望7月份🥑💘🥒，中旬会迎来上市公司业绩预告披露高峰，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向🥕💘👄💘。我们参考工业企业盈利、库存阶段💋🎒💕、行业景气度等多个维度判断业绩修复的领域💕🩱😻。结合中观景气😈💋、盈利能力🍓、筹码分布👚、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自动化设备）🥑🍄、医药生物（化学制药）、国防军工、有色金属（工业金属🥻🧡💯👗👿、贵金属🍄🥾🍊🍍、小金属）👜🍅👜、计算机等。赛道选择层面🍇🧄🍋，7月重点关注五大具备边际改善的赛道：固态电池、国产算力👘💯、非银金融、国防军工😡🥒、创新药。

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当前市场对于波动率和(he)波动率交易的理解仍有欠缺。波动率新低本身并不代表(biao)市场必然的涨/跌，关键在于因子的变(bian)化(hua)是(shi)导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本(ben)周沪指的“三连阳”，本质(zhi)上是(shi)正向因素催化下波动率回归交易的结果。向后看，年内指数有较大(da)可能性突破去年高点，但短期而言，我们在(zai)短暂经历波动率的回(hui)归交易后，仍要回到(dao)逻辑驱动(dong)的方向；中长期而言，更重要的是判(pan)断风格，主要是对弱美元周期(qi)下A股市场成长风格的坚(jian)定把握。

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消息(xi)上，申萬(wàn)宏源認(rèn)爲(wèi)，隨(suí)着全毬(qiú)地緣(yuán)政治變(biàn)化加劇(jù)，全毬軍(jūn)(jun)貿(mào)需求不斷(duàn)擴(kuò)大，疊(dié)加(jia)“9.3閲(yuè)兵(bing)”引髮(fà)市場(chǎng)關(guān)註，不(bu)但昰(shì)(shi)情(qing)緒(xù)催化，更可以(yi)通過(guò)其中新裝備(bèi)展示匹配“十五五”槼(guī)劃(huà)，結(jié)郃(hé)軍隊(duì)換(huàn)裝大週期咊(hé)軍貿新格跼(jú)，軍工有朢(wàng)實(shí)現(xiàn)基本麵(miàn)咊行業(yè)(ye)估值雙(shuāng)擊(jī)，建議(yì)持續(xù)(xu)加大軍工關註度。中信證券最新指齣(chū)，中報(bào)季(ji)還(hái)昰以結構(gòu)性機(jī)會(huì)(hui)爲主(zhu)，預(yù)計(jì)AI咊軍(jun)工昰三季度(du)尋(xún)找(zhao)結構性機會的重(zhong)心(xin)。

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（1）宏观方面，中美经贸谈判达成框架协议，近期特朗普表示(shi)如果贸易伙伴在谈判中表现出“诚(cheng)意”，愿意将(jiang)目前(qian)实施(shi)的 90 天关税暂缓期延长至 7 月 9 日之后。整体来看(kan)，美国关税政策(ce)反复，投资者(zhe)对美国经济前(qian)景持更加谨慎(shen)的(de)态度，美元(yuan)指数开始回(hui)落，海外宏(hong)观情绪整体较为反(fan)复。国内经济延续弱复苏，政策(ce)端也存在加码的预期，后续主要关注现(xian)实需(xu)求兑现情况。

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1、3、新能源产业链，硫(liu)酸镍呈现(xian)出供需双(shuang)弱的格局，上半年国内硫酸镍累计产(chan)量同比下(xia)降20%至(zhi)15万镍吨，1-5月累计进口同比增加2%至10万吨，而下游需(xu)求中，尽管终端和电池端表现出(chu)明显增幅，但海(hai)外需(xu)求疲软，三元产业链整体出口均有放缓，同时，国内三元电池装机同比放缓(huan)。下半年尽管在政策驱(qu)动的(de)背景下，电池仍有增量预(yu)期(qi)，但或对三元端的需求拉动(dong)并不强。

2、在货币(bi)政策基调上，2025年第二季度例(li)会延续了“适度宽松”的提法。在下阶段货币政策主要思路方面，相(xiang)较于2025年第一季度例会“根据国内外经济金融形势和金融(rong)市场运行情况，择机降准降息”的提法，2025年第二季度例会删去了“择机降准降(jiang)息”，增加(jia)了“灵活把握(wo)政(zheng)策实施的力度和(he)节奏”的表述。