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风险提示(shi)：地产ETF被动跟踪(zong)中证800地产指数(shu)，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数(shu)成份股构成根据(ju)该指数编(bian)制规则适时调整，其回(hui)测历史(shi)业绩(ji)不(bu)预示指数未来表(biao)现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资(zi)建议，也不代表管理人旗下任何基金(jin)的(de)持仓信息和交易动(dong)向。基金管理人评(ping)估(gu)的该基金风(feng)险等级为R3-中风险，适(shi)宜平衡型（C3）及以上投资者。任(ren)何(he)在本文出现的(de)信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形(xing)式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自(zi)主(zhu)决定的投(tou)资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的(de)投资(zi)建议，亦不(bu)对因使用(yong)本文内容所(suo)引发的直接或间接(jie)损(sun)失负任何责(ze)任。基(ji)金(jin)投资(zi)有风险，基金的过往业绩并不代(dai)表(biao)其未来表现，基金管理人管(guan)理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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伊朗總統(tǒng)(tong)珮(pèi)澤(zé)希齊(qí)颺(yáng)14日(ri)與(yǔ)灋(fǎ)國(guó)(guo)總統馬(mǎ)尅(kè)龍(lóng)通(tong)話(huà)時(shí)錶(biǎo)示，隻要以色列繼(jì)續(xù)襲(xí)擊(jī)伊朗(lang)，伊朗就不會(huì)恢復(fù)與美國的談(tán)判(pan)。阿曼外交大(da)臣巴悳(dé)爾(ěr)14日在社交媒(mei)體(tǐ)髮(fà)文(wen)説(shuō)，原定于15日在阿曼首都馬斯喀特擧(jǔ)行的伊朗與美國第六輪(lún)談判“將(jiāng)不再擧行”。

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分化中的(de)收敛(lian)：通胀回归A股较港股业绩占优(you)，美联(lian)储降(jiang)息预期(qi)影响港股表现(xian)。20年末至21年初核心资产行情进入(ru)白热化，尤其港股表现更为强势，AH溢价(jia)指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年(nian)春节后，核(he)心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温(wen)的背景下持续下跌，恒生指数21年全年(nian)下(xia)跌(die)-14%。A股则在新能(neng)源和通胀推动的资源品行情下重启(qi)上(shang)行通道，万得全A全年(nian)上涨9%，结构(gou)上电力设备(bei)领涨，此外有色金属、煤(mei)炭、化工、钢(gang)铁等周(zhou)期资源品受通胀上(shang)行影响，同(tong)样涨(zhang)幅居前，AH溢价指数从(cong)130升(sheng)至149。由于行业属性导致(zhi)通(tong)胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净(jing)利润(run)增速21%，通胀(zhang)回归带来A股相较港股(gu)业绩的优势放大(da)，是21年A、H行情分化的重要原因之一。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若(ruo)价格水平快速(su)回升，A股业绩优势放大，有(you)望(wang)相(xiang)对港股走强，但短期概率(lv)不大(da)。此外，关注美联(lian)储降息预期，若降(jiang)息(xi)时点持续延后，海(hai)外流动性趋紧对(dui)港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛(lian)。

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1、此次赴港上市(shi)吸引了众多投资(zi)者(zhe)踊跃参与，其中基石投资者认购金额近47亿(yi)港元，认购份额约占总发售股份(fen)的50%。这(zhe)一数(shu)据不仅创(chuang)下(xia)年内基石投(tou)资者认购规模的新高(gao)，更充分展现出(chu)国际资本对中国消费行业龙(long)头企业的(de)高度认可与信心(xin)。

2、短期来(lai)看，海外(wai)地缘冲突再加码，关注贵金属(shu)、原油相关板块避险逻辑投(tou)资机会(hui)。以色(se)列和伊朗冲突，石油供给约束收紧和黄金贵金属避(bi)险属性(xing)逻(luo)辑叠加叠加，两类商品有望保(bao)持韧(ren)性。黄金价格今年(nian)在美债信用持(chi)续性问题(ti)的(de)先抑后扬下，迎来(lai)了(le)先涨后跌的(de)节奏(zou)，原油在贸易影(ying)响需(xu)求的前景约束下，也经(jing)历了漫长调整期，此次中东地缘冲突带来供给端约束的价格修复，从弹(dan)性来看能源强于(yu)贵金属，确定性角度贵金属强于能源。