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4．进出口：5月，我国纺织服装(zhuang)出口262.1亿美元，同比增长0.29%。其中，纺(fang)织品出口126.32亿美(mei)元，下降1.98%；服装出(chu)口135.78亿美元，增长2.5%。2025年1-5月，我国纺织服装累计出口1166.71亿美元，增长0.71%。其中，纺织(zhi)品出口584.76亿美元，增长2.36%；服装出口581.95亿美元，下降(jiang)0.89%。

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展望下半年🍏🧄，虽然绝对收益近期或受到风险偏好的约束🥾🥥🍋，我们仍维持对欧洲权益市场相对积极的态度🩰🥿。主要利好的因素包括：（1）周期上🍑🍎👢🍏🍒，与美国的经济动能差有望进一步收敛；（2）结构上👘😠🍉🍆，有望在全球资金再配置中受益。关税层面，虽然整体来说欧洲权益市场在美国的营收敞口较大（Euro Stoxx 19%的营收来自于美国），但我们的行业分析师指出欧洲公司大多采取了“in US for US”的模式🧡👙。向前看🍓🥑💌，需要注意来自盈利端的风险👠🩲🍅，一是美国和全球经济增长是否边际放缓，及其幅度，二是关税有可能带来的成本和收入端的双重压力🩲。同时，欧元的升值也给以美元计价的营收增长带来压力（Euro STOXX 一半以上的营收来自欧洲以外地区）👛。特朗普签署行政令要求大幅削减美国处方药价格👿🩰，也可能对欧洲市场盈利影响较大（生物医药占2024年欧洲市场整体利润的13%）👛。行业方面🍌🥑🧡🧡，我们仍然看好受财政政策利好的银行和国防领域，以及偏防御且也能在财政转向中受益的公用事业和电信💘👢🧡，整体仍然以政策驱动内需为主线。

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