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“财政赤(chi)字、**有意缩减(jian)美国金融账(zhang)户并让美元贬(bian)值的行动、美联储人事更迭的不确定性(xing)以及美联储独立性等问题，都会对(dui)美元的避(bi)险地位产生负面(mian)影响，”杜克大学教授Anna Cieslak表示(shi)。

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🏮行业配置层面🥕🍄，相较于趋势跟随🩳👜🍒👘，更优的策略是低位布局，善用赔率思维。短期高低切依旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启动以来，分别以25/3/20、25/6/12为界，市场共经历过两波较明显的高低切换🥑🎒😻🍄，当下仍处于第二轮高低切周期中🍓🥕。以月度-季度维度的轮动视角看🎒😈🍒，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍相对靠后👅、而近一月以来盈利预期边际调升或具备后续催化的板块】具备关注价值🍍🤍，除我们自5月以来持续强调的军工🩳🍇🧡、风电🍆👢、游戏已陆续兑现外，后续建议关注半导体🍇、电池（固态电池主题）😠🍌、电网设备、工业金属💯🤍🍈、啤酒等板块的轮动机会😈；而另一方面🥒，资金脉冲加速、股债息差性价比进一步降低后💟，也需警惕银行板块的短期波动风险😡。胜率方向，结合估值、拥挤度位置，短期风格层面继续关注科技💯💗，行业层面优选光模块/PCB🥬、国产算力链，以及近期明显涨价的存储、小金属。

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所謂(wèi)的(de)《一箇(gè)(ge)偉(wěi)大而美麗(lì)的灋(fǎ)案》（One Big Beautiful Bill）的國(guó)會(huì)預(yù)算辦(bàn)公室評(píng)分顯(xiǎn)示，與(yǔ)(yu)噹(dāng)前灋律基準相比，到 2034 年，該(gāi)灋(fa)案將(jiāng)使收入(ru)減(jiǎn)(jian)少 4.5 萬(wàn)億(yì)(yi)美(mei)元，支齣(chū)減少 1.2 萬億(yi)美元。

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风险因素：1）下半年关税对于出口的利空影响显现、粗(cu)钢压减政策落地并(bing)严(yan)格执行、海(hai)外矿山产能(neng)释放超预期（下行风(feng)险(xian)）；2）国内**政策(ce)力度加大提振终端需求、海外矿山产能释放进(jin)一步延后（上行风险）。

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1、日银与日元：日银或不急于加息，一方面等(deng)待(dai)外部美日谈判的最终落定。另一方面(mian)，内部来看，潜(qian)在通胀水平低于 2% 的背景下不存在落后于曲线(xian)的问题，通(tong)胀或无法成为日(ri)银加息的(de)主要依据，加息时点或(huo)进一步延后至 2026 年。在此基础上，美元日元或跟随美日利差维持 140-150 区间震荡。

2、⚑ 流动性与资金供需：7月增量资金或有望温和净流入👢，融资资金有望延续净流入💋🥕🧅。6月央行主动呵护流动性意愿较强💋🤍😻💗，资金面整体宽松🥾💌，7月资金面有望维持宽松。美国一季度GDP降幅高于市场预期🌽🩳🍓🍌👘，叠加美联储官员戴利释放鸽派信号，市场对美联储7月降息预期有所升温。6月股票市场可跟踪资金净流入🥿💝👄🍎👙，各类增量资金相对均衡。资金供给端，新发偏股基金规模继续扩大🤍；市场震荡上行🩰，ETF净赎回规模收窄💕；市场风险偏好有所改善💕，融资资金净流入规模扩大🧡💟。资金需求端💛💋🍅🥥，重要股东净减持规模扩大🍍；IPO发行规模小幅回落👘，再融资规模持平前期💔🍏，资金需求规模低位稳定👝。展望2025年7月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入🥒🩰，结构上融资资金有望延续净流入。