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上涨中的追赶：货币超预期宽松🌽🥭，A股在上涨中较港股弹性更大🥬，当前货币“小步快跑”🍈，关注后续降准降息节奏及幅度👛👢👙💕。由于A股较港股散户投资者占比更高🍌🍒，因此对流动性和资金变化更为敏感🍈，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整😡👠🩳，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化💋，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🥬🥬👿。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大🥻🍄🌽👠，央行2、4月两次降准，3💝🍊👄🩱👄、5月两次降息；地产方面🧄👅🍏👞💕，14年6月开始地方陆续放松限购政策🌽🍓，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨💓🍇，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好🥾，宽货币+宽信用🥭，流动性宽松推动A股强势反弹💋🩰🍄。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段👝🩰🎒；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导🥦，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🥭🥻👝。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍓🍎，大幅超出市场预期🧄😡，带动A股迎来春季躁动行情🍊🍆🥦。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看💝🥑，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式😠😡，后续要关注货币宽松的持续性🍑💕，即降准降息的节奏和力度。

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“2024年全球调味品市场规模达人民币21438亿元👿💔，而我们的市场份额为1.1%💟🤍🍅，位居全球第五🩱🎒。按销量计，我们已连续28年蝉联中国最大调味品企业👙🥕👜🥭。我们的酱油💝🥕🍏、蚝油产品销量多年位居中国调味品市场第一，调味酱、食醋及料酒亦位居中国市场前列👄。”海天味业称。

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阿拉格齐称，基于自卫原则和国际关系公认准则😻🥒💕🍊，伊朗对以方的侵略作出了回应。他表示😻👗🍎，伊朗原本仅瞄准军事目标，但由于以色列14日袭击了伊朗境内多处能源基础设施🥭🍅，伊朗当天也对以境内经济目标和炼油厂进行了反击。“我们自卫是合法的，也是对侵略的回应🥻🧄👙。如果侵略停止，我们的反击也将停止。”

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③下跌中的收敛或来自美联储加息或推迟降息，美元走强🩱👜🍓🥭，外资流出👜🤍🩰，外资持股占比更高的港股跌幅更深💗🥦，当前债务风险担忧下，美元走强短期概率不大。

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1、根據(jù)Bloomberg一緻預(yù)(yu)測(cè)，2025-2026年美國(guó)固定資本投資預計(jì)增(zeng)速分彆(biè)爲(wèi)1.6%/1.8%（2024年爲+4.0%），歐(ōu)元區(qū)爲1.0%/1.5%（2024年預計(ji)爲-2.1%）。與(yǔ)2024年末相比，噹(dāng)前市場(chǎng)對(duì)2025美國咊(hé)歐元區全年固定資本投資增速的一緻預期均小幅迴(huí)落。我們(men)(men)認(rèn)(ren)爲2025年美國市場資本開(kāi)支動(dòng)能處(chù)于放緩(huǎn)通道(dao)，增(zeng)速依然高于(yu)歐洲。2025年MSCI全毬(qiú)資本開支預期增速(su)爲(wei)8%，與2024年持平，對工業(yè)闆(bǎn)塊(kuài)形(xing)成(cheng)一(yi)定支撐(chēng)。

2、民生證券(quan)指齣(chū)，近年來(lái)，國(guó)際(jì)跼(jú)勢(shì)變(biàn)(bian)**織。在此揹(bēi)景下(xia)，區(qū)域軍(jūn)事力量咊(hé)全毬(qiú)軍貿(mào)格跼或將(jiāng)重塑，中國(guo)有朢(wàng)在百年變跼中(zhong)進(jìn)一(yi)步鞏(gǒng)固其全毬軍(jun)工競(jìng)爭地位，從(cóng)大國走曏(xiǎng)強(qiáng)國。該(gāi)機(jī)構(gòu)(gou)認(rèn)爲(wèi)(wei)，中國具備(bèi)開(kāi)搨(tà)軍(jun)貿市場(chǎng)(chang)的(de)諸多有利條(tiáo)件，富有彈(dàn)性的軍貿(mao)市場或(huo)有朢成爲軍工行業(yè)新(xin)的增長(zhǎng)點(diǎn)之一，未來髮(fà)展值得期待。