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女士们、先(xian)生(sheng)们，大家上午好！欢(huan)迎出席国(guo)务(wu)院新闻办新闻发布会。今天我们进行经济数据例行发布，我们邀请到国家(jia)统计局新闻发言人、国民(min)经济(ji)综合统计司司长付(fu)凌晖先(xian)生，请(qing)他介绍2025年5月份国民经济运(yun)行情况，并回答大家关心的问题。

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4、交易热度：今年(nian)以来更多(duo)资金选择南下流入港股(gu)市场。AH股溢价指数与A股成交热度相关性较(jiao)强，当A股成交热度提升，A股表现较港股(gu)更优，AH股溢价指数(shu)抬升，反之下降。背后原因是由于A、H股投资者结构差异，A股散户投资者占比更(geng)高，因此(ci)当市(shi)场风(feng)险偏好提升时，散户资金(jin)加(jia)速入场，高(gao)换手特性放大成交，推动A股上(shang)涨。今年以来A股(gu)交易热度有所下滑，A股日均成交额从1-2月1.5万(wan)亿降至5-6月1.2万亿，日均换手率从1.8-1.9%降(jiang)至1.3-1.4%。交易热度(du)的下滑显(xian)示出当前A股缺乏交易主线，赚钱效应偏(pian)弱，市场风险偏不强，而港股(gu)凭借低估值(zhi)和业绩(ji)优势吸引大量南下(xia)资金(jin)。本轮南向资金流(liu)入始于2024年10月，春节后开始加速，呈现出规模大、速度快的(de)现象，截至6/13，今年南(nan)下(xia)资金净流入6386亿元，接近去年全(quan)年的7440亿元，日均净(jing)流入61亿元，去年全年日均净流入仅30亿(yi)元(yuan)，南下资金买入额占港股(gu)成交比例30%，较去年24%显著提升。

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1、在“电风(feng)扇”式的轮动行情中，把握高切低节奏是获取超额收益的关键，而当前创新(xin)药、新消费等热门主题可能已经阶段性见顶。以创(chuang)新(xin)药为例，近期板块(kuai)的走强固然(ran)存(cun)在强基本面因素支撑，但也不乏资金面驱动——部(bu)分欠(qian)配创新药的资金产(chan)生踏空焦虑，“FOMO”情(qing)绪成为行情阶段性(xing)加速的重(zhong)要力(li)量，板块演绎也从最初的核(he)心标的上涨到(dao)低位挖掘/后(hou)排(pai)套(tao)利标的普涨，呈现出阶段(duan)性见顶的信(xin)号。中长期维度来看，我(wo)们依然(ran)看好低利率环境下创新药BD出海进(jin)入(ru)商业收获期，板块中枢上移，基本面优质的创新药标的将获得显著超额。但对于重视时间成本的投资者而言，在短期(qi)波动思维(wei)下，板块的容错率随着交易拥挤度提升开始下降，在“守住胜(sheng)利果实(shi)”的(de)心态下，部分(fen)资金逐渐选择止盈。同时，新消费板块的成交额占比也从高位回落，表明资金开始流出，选(xuan)择性(xing)价比更高的方向。从近期算力通信、传媒修复、AI端侧开始活跃等现(xian)象亦能够看出，部分资金已经有意愿进行高切低。

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