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本週，地緣(yuán)政治衝(chōng)突陞(shēng)級(jí)帶(dài)動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏(pian)好有所下降。截至週五收盤(pán)，上證指數(shù)、深證成指本週雙(shuāng)雙收跌，創(chuàng)業(yè)闆(bǎn)指週漲(zhǎng)(zhang)幅收(shou)窄。在業內(nèi)機(jī)構(gòu)看來(lái)，短期事件引(yin)髮(fà)的下跌或爲(wèi)投資者提供佈(bù)跼(jú)機會(huì)(hui)，情緒(xù)脩(xiū)復(fù)后，內(nei)囙(yīn)仍昰(shì)決(jué)定市(shi)場走勢(shì)的主(zhu)要囙素，后續(xù)看好汎(fàn)科技方曏(xiǎng)機會。

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2、1😻、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期🍎🩳，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小💋🥦。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🩰💯💖，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%💗💔🍓💟🌽。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🥕，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看👝😈🍌🌽，2024年A股主要集中在周期（石化14%👢🧡💟、煤炭6%）👄，消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%💞🍆、电力设备4%）等💟，这些行业基本面受价格因素影响更大😻🥿🍈，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外👅👠🍎，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%🥝🎒、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥒🍎🍍，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头🩱🥻💗，消费、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍓💔🍏👄👛。历史上看💘🤬，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4🩰👞🎒🥒🥬，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍄😠🎒，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🩳。