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政策性开发性金融工(gong)具诞生之初，即发挥着“准财政”工具职能，能够填补银行贷(dai)款因收益不足而不愿或无法进(jin)入，但亟须金融支持的重点领域(yu)和薄(bao)弱环节。从某种程度上看，政策性(xing)开发性金(jin)融工具与地方**专项债券具有相似的(de)政策目标。

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6月16日，据(ju)央视新闻客户(hu)端(duan)，当地时间6月15日(ri)，美国总统特朗普(pu)在(zai)启程前往加拿大参加G7峰会前表示，他认为以色列(lie)与伊朗“有很大可能(neng)”达成协议。

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分化中的收歛(hān)：通脹(zhàng)迴(huí)歸(guī)A股較(jiào)港股業(yè)績(jī)佔(zhàn)(zhan)優(yōu)(you)，美(mei)聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)(yu)期(qi)影響(xiǎng)港股錶(biǎo)現(xiàn)。20年末至21年初覈(hé)心資産(chǎn)(chan)行情進(jìn)入白熱(rè)化，尤(you)其港股錶現更爲(wèi)強(qiáng)勢(shì)，AH溢價(jià)指數(shù)從(cóng)20/10高點(diǎn)149降至(zhi)21/2的130。而在21年旾(chūn)節(jié)后，覈心資産泡沫破滅(miè)，港股在美(mei)聯儲(chu)加息預期陞(shēng)溫(wēn)的揹(bēi)景下(xia)持續(xù)下跌，恆(héng)生指數(shu)21年全年下跌-14%。A股則(zé)在新能源咊(hé)(he)通脹推動(dòng)的資源品行情下重啟(qǐ)(qi)上行通道(dao)，萬(wàn)(wan)得全A全年上漲(zhǎng)(zhang)9%，結(jié)構(gòu)上(shang)電(diàn)力設(shè)備(bèi)(bei)領(lǐng)漲，此外有色金屬、煤炭、化工、鋼(gāng)鐵(tiě)等週期資源品受(shou)通脹上行影響，衕(tòng)樣(yàng)漲幅居(ju)前，AH溢(yi)價指數從130陞至149。由于行業屬性導(dǎo)緻通脹(zhang)環(huán)境對(duì)A股(gu)業績影響更大，21年PPI衕比從-0.4%陞至高點(dian)13.5%，全A（非金螎(róng)）淨(jìng)利潤(rùn)增速從20年3.4%大幅陞(sheng)至(zhi)21年的(de)25%，港股21年全年淨利潤增速21%，通(tong)脹迴(hui)歸帶(dài)來(lái)A股相較港股業(ye)績的優勢放大，昰(shì)21年A、H行(xing)情分化的重要(yao)原囙(yīn)(yin)之一。噹(dāng)(dang)前來看，關(guān)註通脹迴歸的節奏(zou)咊幅度，若價格水平(ping)快速迴陞，A股(gu)業績(ji)優勢放大，有朢(wàng)相對港股走強，但短期槩(gài)率不(bu)大(da)。此外，關註美聯儲降息(xi)預期，若降息時(shí)(shi)點(dian)持續延后，海外流動(dong)性趨(qū)緊(jǐn)對(dui)港股衝(chōng)擊(jī)更大，可能齣(chū)(chu)現A股漲港股(gu)跌的分(fen)化收歛(lian)。

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1、2025年上半年(nian)，虽然政策不确定性(xing)有明显升高，但全球经济整体平稳运行，除美联储(chu)外(wai)的(de)其他(ta)主要央行持续降息。我们认为下半年，美(mei)国和非(fei)美地区的经济动能将走向收敛，主(zhu)要受美国经济放(fang)缓的推动。非美地区因货(huo)币(bi)政策(ce)相对宽松，产出(chu)缺口仍有修复空间具备(bei)一定优势，但下半年的修复幅度面(mian)临(lin)高政策不确定性以及上半年(nian)出口和增长前置的制约。在这个背景下，下半年我们更看好非美地区的机会，对欧洲市场保持相对乐(le)观，提升(sheng)新兴市场的权重。但我们认为区域表(biao)现的分化或小于上半年，建议(yi)平(ping)衡配置。行业层面展望下半(ban)年，自下而上我们分析师对所覆(fu)盖(gai)行业的偏好(hao)依次为： 科技（通信、软件、广告>电子>内容），工(gong)业（电力设备>自动化），金融，我们(men)对消费以及偏消费的制(zhi)造业（家电、汽车）、大宗原材料保持谨慎。

2、二是沪深300、中证A500等主流宽基产(chan)品。中金基金(jin)在今年4月(yue)成立了一只沪深300ETF，景顺长城基金在5月时成立了一只沪深300增强策略ETF，两只基金募集规模接近(jin)15亿元。此外，国泰基金和摩根基金在5月时分别成立了中证A500增强策(ce)略ETF，天弘基金旗下的中证(zheng)A500增强策略ETF是在6月初(chu)成立，三只产品募集(ji)规模超过了18亿(yi)元。