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操作方面💛🍄，如果5月12日以来已经完成“降低弹性、调整持仓结构”的相关安排😡👚🥻🤬，则可以保持当前中线仓位、多看少动，一旦遭遇市场快速回调则果断增加配置。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松👢💌🥭，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高😡🥾👿💔，因此对流动性和资金变化更为敏感😻👠，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强😈🍑。A股经历13年TMT牛市后👚🧄👡，14年回调盘整🤬，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松👠、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🍌🧄🥭😈。其中货币方面🍊🥿🧅，14/11央行意外降息开启牛市行情后💟🧡💝，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策🥒，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%🌽👚🧡，同期恒生指数涨幅仅18%🥑，对应       AH溢价指数从89上行至140🥕🎒。（2）19年初内外部环境转好😡🥕🎒🥿🎒，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹🩳🥔💓👛。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥾🎒🥦🥒，进入2019年🍋🧄🍍👡，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👘👞🍊🥑👅，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🥒👿，大幅超出市场预期🍌🥿，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🤍，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128🍇。当前来看🥕，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍍🥑🩳😡，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性👅👚，即降准降息的节奏和力度。

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国际局势变**织，全球军费开支增(zeng)长明显。瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）发布的报告显示，2024年，全球军费开支增至约(yue)2.72万(wan)亿美元，比2023年(nian)实(shi)际增长9.4%，创下自冷战结束以来最大增幅。

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“这些削减将产生巨大影响，” 独立非营利组织 “规划你的未来”（Mapping Your Future）的执行(xing)董事凯瑟琳・穆(mu)勒说，该组织为家庭提(ti)供免费帮助，指导他们了解(jie)大学和经济援助项目。“这将影响甚至考虑(lv)追求高等教(jiao)育的学生数(shu)量，最终可能(neng)影响未来企业的合格员工数量。” 她告诉(su)我。根据(ju)乔(qiao)治城大(da)学教(jiao)育与劳动力中心(xin)的数据，到(dao) 2031 年，美国预计 72% 的工作需要某种形式的高等(deng)教育或(huo)培训。

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1、一、区域冲突再升级👿🥦👠，触发全球风险偏好下行，A股顺势休整。这背后，区域冲突可能只是脉冲式影响，短期休整的核心，还是结构性行情已演绎至低性价比区域，市场内在稳定性下降🥕🍍🍑。我们继续提示，稳定资本市场政策为A股提供了对宏观扰动的“隔离墙”。判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重。

2、Blue Line Futures 首席(xi)市场策略师菲尔(er)・斯特赖布尔（Phil Streible）表示：“每当地(di)缘(yuan)政(zheng)治冲突升级，投资者就会转向黄金等避险资产。” 据他(ta)称，投资(zi)者可(ke)能还会扩(kuo)大投资范围，转(zhuan)向白银。