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上涨中的追赶：货币超预(yu)期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当(dang)前(qian)货币“小步快跑”，关(guan)注后续降准降息节奏(zou)及幅度(du)。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛(lian)均发生在货币宽(kuan)松区间(jian)，分别为(wei)14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化下A股走强。A股经历13年TMT牛(niu)市后(hou)，14年回调盘整，AH溢价指数(shu)从13年高点112降至14年7月89。之后的收(shou)敛主要来自(zi)政策催化，包括货币宽松(song)、地产放(fang)松、 “互联网+”产(chan)业政策(ce)催(cui)化。其中货币方(fang)面，14/11央行意外降息开启牛市行情(qing)后，15年(nian)上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次(ci)降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工(gong)作报告》明确将制定“互(hu)联网+”行动计划列为全年工作重点(dian)。一系(xi)列政策催化下A股(gu)持续上涨，14/7-15/6万得全(quan)A涨超(chao)200%，同期恒生指数涨(zhang)幅仅18%，对应       AH溢价指(zhi)数从89上行(xing)至140。（2）19年初内外部(bu)环境转好(hao)，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领(ling)导(dao)人在G20的会面，进入2019年，中美贸易(yi)摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了(le)企业家信心，推(tui)动了宽货币向宽信用(yong)的传导(dao)，19/1央行两(liang)次全面降(jiang)准，累计下调金融机(ji)构存款准(zhun)备金(jin)率1个百分点。2/15，央行公(gong)布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指(zhi)数20%，AH溢价指数从115升至(zhi)128。当前来看，要出现上(shang)涨中(zhong)的收敛需观测到(dao)货币宽松加码，今年以来货币政(zheng)策节奏上呈现(xian)“小步(bu)快跑(pao)”模式，后(hou)续要关注货(huo)币宽松的持(chi)续性，即降(jiang)准降息的节奏和力度。

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每年6月的(de)第二个星期(qi)六，是我国的“文化和自然遗产日”。自2006年首设“文化遗(yi)产日”，到2017年起调整设立为“文化和自然遗产日(ri)”，遗产保护意识不断深入人心(xin)，文化瑰宝(bao)和(he)自然珍(zhen)宝在保护传承中辉光日新。

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【環(huán)毬(qiú)網(wǎng)財(cái)經(jīng)綜郃(hé)報(bào)道】6月16日，據(jù)路透社消(xiao)息，週一，亞(yà)洲市場(chǎng)保持鎮定，而油價(jià)再度攀陞(shēng)。油價在上週13%的漲(zhǎng)幅基礎(chǔ)上(shang)又上漲了2%，這(zhè)進(jìn)一步加劇(jù)了通脹(zhàng)壓(yā)力。如菓(guǒ)這種態(tài)勢(shì)持續(xù)(xu)下去，美聯(lián)儲(chǔ)(chu)在週三的會(huì)議(yì)上降息的可能性將(jiāng)變(biàn)得更小。

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过(guo)去半年(nian)以来(lai)，AH股整体走势可以总结为“在分(fen)歧中聚拢人气，震荡中估值缓慢修复”。自从疫情以来，风控(kong)叠加(jia)地产周期下行，股市开始陷入了长期(qi)调整。924以(yi)后，市(shi)场的风格整体出现了明显变化，政策有力地托举和信心注入，改变了(le)减量市场的(de)特征，并(bing)且随着股市每轮底部的逐步抬升，场外资金对股市的关注度也正经历了明显上升，市场人气也有逐步改善，这体(ti)现在很多股票流动性(xing)问题有明显的缓解。我们认为，目前的大盘上下空间虽然可能有(you)限，但个(ge)股机会凸显的行情或依然会持续较长一段时间。论证这个问(wen)题，我想通过两方面去阐述：第一，指(zhi)数(shu)层面怎么看？第二，市场风格如何？

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1、特朗普** 2026 财年的预算提案还将(jiang)把联邦佩尔助学金的最(zui)高奖励(li)金额从 7395 美元降至 5710 美元，为十(shi)多年来的最低水平。此外，该提案将取消补充助学金，这些(xie)助学金(jin)在佩尔助学金(jin)和其他援助不足以支付大学总费用时，帮助填补低收入本科生(sheng)的大学负担能力缺口。**辩称，补充助(zhu)学(xue)金目标(biao)不明确，且与佩尔助学金(jin)重复，但这忽略了一(yi)个现实：对大多(duo)数学生来说，支付大学费用需(xu)要拼凑储蓄、贷款、助(zhu)学(xue)金和收入。仅取消(xiao)补充助学金就将导致每年近 200 万获(huo)得该助学金(jin)的学生面临(lin)更大的经济困难。

2、3、AH溢价收敛可能的三种模式：上涨中的追赶，即A股、港股均涨，A股弹性更(geng)大（14-15年、19年）；分化中(zhong)的收敛，即A股涨、港股跌（21年）；下跌(die)中的回落，即A股、港股均跌，港股跌幅更深（23年、24年5-8月）。