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東(dōng)興(xìng)證券指齣(chū)，我國(guó)化工行業(yè)景氣(qì)有朢(wàng)底(di)部迴(huí)煗(nuǎn)，行業供需(xu)格跼(jú)預(yù)期改善(shan)。2025年上半年，化工品價(jià)格(ge)指數(shù)小幅(fu)震盪(dàng)下行，化(hua)工(gong)行業仍處(chù)于低(di)景氣堦(jiē)(jie)段，但目前全毬(qiú)能源類(lèi)成本已從(cóng)(cong)高位迴落，衕(tòng)時(shí)，從供給(gěi)、需求、庫(kù)存角度看(kan)，行業已齣現(xiàn)積(jī)極(jí)變(biàn)化(hua)。綜郃(hé)來(lái)看，在行業(ye)供需格跼(ju)預期改善的揹(bēi)景下，我國化(hua)工行業景氣有(you)底(di)部迴煗(nuan)的蹟(jī)象。

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多晶硅主要观点(dian)：光(guang)伏抢装结(jie)束，终端需求走弱主导下半年合约走势，多晶硅价格(ge)阶段性承压，供应能否继续维持低位是决定多晶硅(gui)价格能否(fou)企稳的关(guan)键因素，预计(ji)下半年核心运行区间(jian) 31000-38000 元 / 吨。策略方面，多晶硅单边(bian)也以逢高沽空思路为主，跨期可考虑择机(ji)进行反套(tao)布(bu)局。

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参议院版本法案的成本高于国会预算办(ban)公室对上月众议院通过版本的 2.8 万亿美元预估成本，后者还计入了经济(ji)影响以及更大债务负担引发的更高利率。

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下半年(nian)钢材(cai)内需依赖政策，地产用(yong)钢下行，基建好转有限(xian)，制造业需“两新”政策支撑，出口维持高位但难驱动(dong)钢价，供给端产量或窄幅波动，粗钢压减仍有扰动，预(yu)计钢价先抑后扬；铁(tie)矿供应压力有所缓解(jie)，需求表(biao)现因供给端政策而存在(zai)分化，阶段性存在估值修(xiu)复机(ji)会，关注政策落地带来的(de)下行压力；焦炭需求(qiu)预期不佳，成本拖累(lei)仍(reng)存；焦煤供应压力仍存，价格有(you)下(xia)行(xing)压力；铁合金成本拖累，控产(chan)难持(chi)续，价格中枢或下移(yi)。

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2、从目前基(ji)本面的趋势来(lai)看，基本维(wei)持较为稳定的状态(tai)，依然呈现(xian)**开支托底经济、消费出口相对强、新经济领域热点频出，地产国内投资相对较弱的状态。5月总需(xu)求(qiu)增速进一(yi)步反弹(dan)，预计半年报业(ye)绩同比增速仍为正(zheng)增(zeng)长。即(ji)将到来的业绩披露窗口期对A股整体影响偏正面。但(dan)边际(ji)来(lai)看，6月(yue)开始，外需和地产压力(li)进一步提升，有待7月政治局(ju)会议定(ding)调新的稳定需求的措施。近期国内投资链(lian)大宗商品有(you)企稳回升的(de)态势(shi)，可能反应了这种预期。