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1、3、投资者结构：港股机构投资(zi)者占比(bi)更(geng)高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美(mei)元走弱，外资寻求(qiu)中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比(bi)66.7%，机构投(tou)资者占比1/3左右，其(qi)中外资占比5.8%。相比之(zhi)下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最(zui)新数据，2020年港股机构投资者占(zhan)比（除做市商）达57%，其中(zhong)海(hai)外机构投资者占(zhan)比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超(chao)40%。高外资占比也导致港股相比A股更易(yi)受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高(gao)度相同，美元(yuan)走弱时(shi)A股相对港股溢价下行，主因国际(ji)资本寻求中国资产(chan)配(pei)置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规(gui)则(ze)与国际接轨，外资进入(ru)港股市场更便利，因此(ci)在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其(qi)在特朗(lang)普公布对等关税后美元资产(chan)遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西(xi)荡下外资加速流入中国市场(chang)，港股凭借低估值、业绩(ji)改善(shan)、更开放的金融体制(zhi)率先受(shou)益。从个股层面来看，同时在A、H上市的(de)企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价(jia)率越低（图表13）。典(dian)型如家电行业中，美的集团外资(zi)持股占比68%（由于(yu)无法获取准确数据，这里以国际(ji)中介机(ji)构(gou)持股比(bi)例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资(zi)持(chi)股(gu)比例偏低25%，AH股溢价(jia)率也更(geng)高达到18%。

2、A股市場(chǎng)麵(miàn)(mian)臨(lín)政筴(cè)轉曏(xiǎng)與(yǔ)業(yè)績(jī)企穩(wěn)的機(jī)遇(yu)。需求耑(duān)穩住樓(lóu)市、股市與供給(gěi)耑整治“內(nèi)(nei)捲(juǎn)式”競(jìng)爭的政筴導(dǎo)曏日益(yi)明確(què)，AI引領(lǐng)的創(chuàng)新週期、新能源破跼(jú)等變(biàn)化值得重視(shì)。投資者可攷(kǎo)慮(lǜ)(lv)採(cǎi)取“深挖Alpha、等待Beta”的投資筴畧(lüè)應(yīng)對(duì)。