黑色午夜

唐晨(chen)：從(cóng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)看，恆(héng)生指數(shù)相對(duì)10年期(qi)中國(guó)國債(zhài)利率的風險溢價約(yuē)爲(wèi)8%，相對(dui)10年期美債利率(lv)的風(feng)險溢價約(yue)爲5%。從市盈率來看，港股預(yù)測(cè)市盈率爲10.6倍，處(chù)(chu)于過(guò)去十年間(jiān)(jian)35%分位(wei)數。

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成(cheng)份股方面，际华集团涨停，内蒙一机尾盘(pan)回封涨停，振幅超12%，长城军工7天6板(ban)后再涨7.58%。下跌方面，纳睿雷达、中国海防跌逾2%居(ju)前。

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本週上(shang)證50、滬(hù)深300、中證500、中(zhong)證1000指數(shù)期貨(huò)主力(li)郃(hé)約(yuē)貼(tiē)水率環(huán)比上一交易週下(xia)降。IF噹(dāng)月郃約(yue)近一季度平均每週基差變(biàn)化-0.06%，相比于(yu)近半年的-0.03%環境變差。IH噹(dang)月郃約近一季度平均每(mei)週基差變(bian)化-0.07%，相比于近半年(nian)的-0.04%環境(jing)變差。IC噹(dang)月郃約近一季度平均每(mei)週基差(cha)變(bian)化-0.05%，相(xiang)比于近半年的-0.03%環境變差。

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截面波动率来看，最近一周沪深300🍎、中证500指数成分股横截面波动率环比上周上升，短期Alpha环境好转💔😡；最近一周中证1000指数成分股横截面波动率环比上周下降，短期Alpha环境减弱。

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1、4、策略展望：当前(qian)资金面处于宽松状态，DR隔夜已下行至(zhi)1.4%政策利率以下，但经(jing)济韧性(xing)较强导致(zhi)债市缺(que)乏大幅走强动力，在未有进一步降息(xi)落地情况下，债市震荡格局(ju)难以改变。从国债收益率与政策利率的相对水平(ping)来看，不降息(xi)的情况下，乐观预计10年期国债收益率低点在1.50%。考虑到货币政策支持性立场，下半年仍有降息期待，在降息10-20BP的(de)假设下，10年期国债收益率低点有望下行至1.3-1.4%。

2、临近特朗普**设下的关税谈判大限只剩下一周多时间，美方再(zai)次放出谈判或(huo)可延期讯息。当地时间27日，美国总统特朗(lang)普在记者会上表示，此前宣(xuan)布的截止日期仍具灵活性。