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吃喝板块近期持续回调，但于当前位置或不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示🥥，一方面💟💗，内需对于经济拉动的重要性显著提高🍈，促消费💖🩳🍓😡、扩内需相关政策持续推出🥑🍋🧡，行业复苏前景值得期待🥦🥭。虽然政策效果传导需要时间🍑👛💗💗，消费场景受限导致行业短期仍然承压，但最悲观的时刻或已过去，板块中长期配置机会逐步到来。另一方面，经过前期的调整🌽💝😡，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置😠💌💓，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升🧅🎒👠😻。

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國(guó)際(jì)跼(jú)勢(shì)變(biàn)(bian)**織(zhi)，全毬(qiú)(qiu)軍(jūn)費(fèi)開(kāi)支增長(zhǎng)明顯(xiǎn)。瑞典斯悳(dé)哥爾(ěr)摩國際咊(hé)平(ping)研究所（SIPRI）髮(fà)佈(bù)的報(bào)告顯(xian)示，2024年，全毬軍費開支(zhi)增至約(yuē)2.72萬(wàn)億(yì)美元(yuan)，比2023年實(shí)際增長(zhang)9.4%，創(chuàng)下自冷戰(zhàn)結(jié)束以來(lái)最大增幅。

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3🥦💘、投资者结构：港股机构投资者占比更高🧅，外资占比更高💛🩰，美国债务风险扰动🍌，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益💔🥿。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%💕，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%👘💯🩱😡💗。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据💖🍑👘，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%🥾🍋，其中海外机构投资者占比36%💛，海外个人投资者占比5%👝🧄🍄，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响💯😡，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置💕🎒👚👿👄，港股相比A股制度更为开放和便捷🥾💘💛，由于没有外汇管制💝🧄🍈，监管规则与国际接轨🍄🥾💗，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时👛，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场🍍，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益🍇🍏🍏。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中🍍，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算）🥭，AH股溢价率仅6%💌🩱👘，而海信家电外资持股比例偏低25%🥑🧄🍓，AH股溢价率也更高达到18%。

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【复盘(pan)·内(nei)观】本周A股市场整体走势偏弱，主要原因为：（1）国(guo)内宏观数据均呈现边际走(zou)弱的状态，社融数据中企业(ye)贷款(kuan)意愿仍在下滑；（2）地缘冲(chong)突再起，抑制场内的风险偏好；（3）日内题(ti)材无序高速轮动特征较(jiao)强，缺少凝(ning)聚赚钱效应的确定性方向。

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1、政策面(mian)上，从2018年开启“4+7”集采到去年底，全国药品集采涉及435个品种。新药(yao)研发资金(jin)需求(qiu)大、周期长、失败率高，每(mei)年的(de)医(yi)保谈判虽然(ran)使创新药进入(ru)医保目录提速，但医药支付能力也面临挑战。此外，很多靶点的同类药物“内卷”严重(zhong)，一(yi)些创新药企拿不到很好的回报。

2、5月18日，西(xi)部利得季(ji)季鸿三个月发起清盘，这(zhe)是西部利得旗下唯一一(yi)只FOF，也是一只未过(guo)规模考核的发起式产品。该产(chan)品清盘前(qian)由季成翔、刘沐灵(ling)共管(guan)，均是二人目前唯一在管产品。从***息来看，该FOF也是二人首只在(zai)管公募产品，清盘(pan)后两人(ren)或面临“零产品”窘(jiong)境。