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6、国(guo)内市(shi)场方面：棉(mian)花阶(jie)段底部或(huo)已出(chu)现，但丰产预期(qi)下，棉(mian)价反(fan)弹(dan)承压，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉期价走势的主要因素是较为宽松的(de)供需格局和中美关税。站在当前节点来(lai)看，中美关(guan)于关税问题已经原则上达成(cheng)协议框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库存已经降至新年度同(tong)期较低水平，同比下降(jiang)超30万吨。综上，我们认为(wei)与前低时期(qi)相比，宏(hong)观与(yu)基(ji)本面均有好转，再破前低(di)概率较低(di)。展望未(wei)来，新年度棉花供(gong)需格局是主要影响因素。目前看(kan)，新棉丰(feng)产预期较强，本年(nian)度国内新棉种植面积同比增加已(yi)是市场共识，新疆地区(qu)棉花处于现蕾、开花阶段，天气状况良好(hao)，本年度新棉仍大概是(shi)丰产格(ge)局。需求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预(yu)期新增。终端纺服产品零售额同比(bi)为(wei)正，但同比增速(su)持续低于社(she)零，据反馈(kui)，非棉类纺服产品需(xu)求增速要好于纯棉类需求。进出口方面，美国是我国主要的(de)棉花进口(kou)国以及纺服产品出口国，目前(qian)中美关税(shui)仍然较高，且未来降至特朗普(pu)上(shang)台之前水平难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产品出(chu)口势必(bi)会有一定影响(xiang)。整体来看，当前棉花(hua)供需格局要好于年初水平，棉(mian)价(jia)底部有支撑，展望未(wei)来(lai)，棉(mian)花刚需仍在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进(jin)口、低(di)库存现(xian)状，棉价(jia)重心或有一定(ding)抬升，但新棉丰产预期较强，抢(qiang)收预期偏弱，预(yu)计(ji)开秤价格与去(qu)年同期持平或略有下降，不足以(yi)支撑棉价持续上行，即下(xia)半年郑(zheng)棉期价重心或略有上移，但空(kong)间预计有限。

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