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第一财经记者梳理统计发现🥑👚，以申万一级行业31项指数为基准（2015年6月12日至2025年6月13日收盘，后复权计算），表现最突出的三大行业是食品饮料、家用电器、银行，其余28个行业指数还没超过5178点时的点位👛🍆。

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方正证券指出🍎，制冷剂是氟化工行业中规模最大🩲💞、应用最广泛的细分领域之一。《蒙特利尔议定书》推动了制冷剂的代际更迭🌽👝🥿，当前制冷剂行业处于二代制冷剂加速削减🥻🥦、三代制冷剂配额冻结、四代制冷剂专利保护期😡👚👠，供给强约束叠加行业格局集中背景下👚🧡，二💘、三代制冷剂正处于价格上行周期，下游空调和汽车行业有望保持增长趋势，三代制冷剂有望量价齐升。此外🧄💔🧄，含氟精细化工品是氟化工行业中的小而精品种👢🍒💗👄，产品壁垒和附加值高，近年来市场需求增长显著🍉🍒💛。随着新能源、电子等新兴产业的发展，其市场规模不断扩大。

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關(guān)(guan)註汽車(chē)行業(yè)“反內(nèi)捲(juǎn)”語(yǔ)(yu)境下零部件行情的(de)持續(xù)性。6月10日(ri)起，多(duo)傢(jiā)頭(tóu)部車企(qi)宣佈(bù)低供應(yīng)(ying)商(shang)支付賬(zhàng)期統(tǒng)一縮(suō)短到60天(tian)以內，有助于緩(huǎn)解車企“內捲”。雖(suī)然2020年以來(lái)汽車上下遊(yóu)環(huán)(huan)節(jié)的盈利觸(chù)底后均有迴(huí)煗(nuǎn)(nuan)，但競(jìng)爭格跼(jú)齣(chū)現(xiàn)了較(jiào)大分歧。分細(xì)分領(lǐng)域來看，電(diàn)動(dòng)乗(chéng)用車過(guò)(guo)去三年間(jiān)ROE的(de)脩(xiū)復(fù)程度最爲(wèi)突齣(chu)，其次昰(shì)汽車電子電氣(qì)係(xì)(xi)統、輪(lún)胎(tai)輪轂(gǔ)。下遊整車(che)咊(hé)中上遊零部(bu)件闆(bǎn)(ban)塊(kuài)的行業集中度分歧最近(jin)一次昰在2022年(nian)開(kāi)始(shi)快速拉大(da)，乗用車(che)行業集中度(du)趨(qū)穩(wěn)竝(bìng)(bing)體(tǐ)現齣安全壁壘(lěi)，零部件集中度(du)持續下滑、競爭環境進(jìn)一步加劇(jù)。2024年(nian)以來乗用車闆塊的資本開支(zhi)/折舊(jiù)攤(tān)銷(xiāo)(xiao)一度收縮，而零(ling)部件闆塊的開支持續上行(xing)，供需格跼進一步變(biàn)差(cha)。此次整車環節曏(xiǎng)中上(shang)遊零部件的讓(ràng)利，對(duì)(dui)于緩解(jie)汽車産(chǎn)業(ye)鏈(liàn)上下遊格(ge)跼的(de)利潤(rùn)分配咊(he)供(gong)需(xu)壓(yā)力，意味着積(jī)極(jí)信號(hào)，闆塊一度反彈(dàn)，后續則(zé)要觀(guān)詧(chá)下半年汽(qi)車行業(ye)“反內(nei)捲”的擧(jǔ)措落地，預(yù)計(jì)(ji)會(huì)(hui)逐步延續迴煗態(tài)勢(shì)。

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2、上涨中的追赶：货币超预(yu)期宽松(song)，A股在上涨中较港(gang)股弹性更大，当前货币(bi)“小步快跑”，关(guan)注后续降准降息节奏及幅(fu)度。由于A股较港股散(san)户投资者占比更高，因(yin)此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中(zhong)收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收(shou)敛(lian)主要来自政策催化下A股走强。A股经历(li)13年TMT牛市后(hou)，14年回调盘整，AH溢价指数从(cong)13年高点112降(jiang)至14年7月89。之后的(de)收敛主要(yao)来自政策催化，包(bao)括货币宽松、地(di)产放(fang)松(song)、 “互联网+”产(chan)业政策催化。其中货币方(fang)面，14/11央行意外降息开(kai)启牛市行情后，15年(nian)上半年货币宽松力(li)度(du)进一步增大(da)，央行2、4月两次降准，3、5月两(liang)次降息；地产方(fang)面，14年6月开始地方陆续放松限(xian)购政策，14年9月央(yang)行明确放松首套(tao)房认购标准；产业政策方(fang)面，3月两会上《**工作报告》明确将制定(ding)“互联网+”行动计划(hua)列为全年工作(zuo)重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得(de)全A涨(zhang)超200%，同期(qi)恒生指数涨(zhang)幅仅18%，对(dui)应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部(bu)环境(jing)转(zhuan)好，宽货币(bi)+宽(kuan)信(xin)用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进(jin)入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的(de)传导，19/1央行两次全(quan)面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万(wan)亿元，大幅(fu)超出市(shi)场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万(wan)得全(quan)A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升(sheng)至(zhi)128。当前来看，要出现上涨中的收敛(lian)需观测到货币宽松加码(ma)，今年以来货币政(zheng)策节奏上呈(cheng)现“小步快跑”模(mo)式，后续(xu)要关注货币宽松的持(chi)续性，即降准降息的节奏和力度。