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融资资金(jin)已经连续两个月净流入，且净流入规模在6月(yue)进一步扩大至373亿元，显示(shi)当前市场风险偏好整体(ti)较高。截至2025年6月26日(ri)，融资余(yu)额1.83万亿元，当月融资(zi)净流入373亿元，融资(zi)余额占A股流通市值的比(bi)例为(wei)2.42%，处(chu)于2016年以来的82.69%分位(wei)，融资融券平均担保比例回升至273%。展望7月，在市场风险偏好整体改善(shan)情(qing)形下，融资资金或有望继续活(huo)跃。

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⚑风格与行(xing)业配置思(si)路：风格方面，7月市(shi)场(chang)风格可(ke)能整(zheng)体偏大盘风格为主，成长价值或(huo)相对均衡。具体来说，第一，从历史(shi)来看，近十年7月市场风格相对均衡，大盘风格(ge)略占优。第二，外部流动性(xing)方面(mian)，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市(shi)场对(dui)美联储降息(xi)预期形成修(xiu)正，对短期(qi)市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用(yong)足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政(zheng)治(zhi)局(ju)会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面，近(jin)期在以伊冲突缓和后，A股(gu)权(quan)重板块上(shang)涨，市场风险偏好整体回暖。行业选择层面(mian)，展(zhan)望7月份，中旬会迎来上(shang)市公司业绩预告披露高峰，超预(yu)期和悲观业绩预期落地都是下一个(ge)阶段A股的重(zhong)点布局方向(xiang)。我们参考工业企业盈利、库存阶段、行业(ye)景气(qi)度等多个维度(du)判断业绩修复的(de)领域。结合中观景气、盈利能力(li)、筹码(ma)分布、估值(zhi)、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度(du)，本期推荐关(guan)注(zhu)电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药生物（化学制药）、国防军工、有色金属（工(gong)业金属、贵金属、小金属）、计算机(ji)等。赛(sai)道选择层面，7月重点关注五大具(ju)备边际改善的赛道：固态电池、国产算力、非银金融、国防军工、创(chuang)新药。

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锰硅主产区低开工状态难以长期维持，随(sui)着终端用钢需求淡季的深入、成材产(chan)量(liang)趋于下滑，锰硅供需缺口或将逐渐(jian)回补。钢厂对原料的补库积极性难有超预期(qi)的释放，加之交割库库存高企的压制，厂家端的(de)去(qu)库(ku)难(nan)度恐(kong)将进一步增加。下半年旺季钢材有望重回增产周期，锰硅去库(ku)情况或将好转，届时估值或将迎来短(duan)暂的修复阶段；而(er)随着年底淡季钢材产量逐(zhu)渐降至(zhi)低位，需求(qiu)的走弱将再次加重市场的去库压力，压制锰硅(gui)价格的上(shang)行高度。综合(he)而言，下半年锰硅价格仍将以承压运行为主，整体价(jia)格中枢或较当前(qian)估值水平进一步下移，需持续关(guan)注主产区的控产动向。

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1、供应方面：高硫端，在(zai)俄(e)乌局势缺乏实(shi)质性进展的背景下，俄罗斯高硫燃料油发货量再度下滑。预计俄罗斯炼厂将在(zai)二季度后期开始持续提升开工负荷，这将推动高硫组分供应(ying)回升。伊朗高(gao)硫燃料油供应受地缘局势的影(ying)响较俄罗(luo)斯更为显(xian)著，可(ke)能在一定程度(du)上抵消OPEC+产(chan)油国增产带来的高(gao)硫燃料油供应增(zeng)量。低硫端，受限于重油加氢(qing)产能不足，欧洲炼厂低硫燃(ran)料油供(gong)应在需求淘(tao)汰与原料分流的双重压力下(xia)收缩；今(jin)年(nian)5月起尼日利亚Dangote炼(lian)厂重启RFCC装置，在一定程度上(shang)抵消了巴(ba)西供应增量。在国内(nei)成品油需求疲软的(de)背景下，低硫燃料油承担(dan)了分流成品油出口量下降所(suo)致过剩压(ya)力的功能，预计我国低硫燃料油供应将维持宽松态势。

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1、德固(gu)特相关负责人表示，本(ben)次交易(yi)事(shi)项尚处于筹划阶段，初(chu)步确定的交易对方为(wei)浩鲸科技的主要股东(dong)，包括南京溪软企业管理合伙(huo)企业（有限合伙(huo)）、嘉兴欧(ou)拉投资合伙企(qi)业（有限(xian)合伙(huo)）、南(nan)京嘉彧(yu)腾企业管理合伙企业（有限合伙）等。目前，公司已与交易对(dui)方签署意向性协议，初步(bu)达成购(gou)买资产意向。本次交易不会导致德固特实际控制人变更。本(ben)次交易目前尚存在不确定性，最终交易(yi)对方、具体方案以重组预案或重组报告(gao)书披露的信息为准。

2、三季度前半段美國(guó)經(jīng)濟(jì)或保持一定韌(rèn)(ren)性，可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏(pian)好有一定支撐(chēng)，但(dan)關(guān)稅(shuì)不確(què)定性咊(hé)美國債(zhài)務(wù)風險仍(reng)將(jiāng)使得市場(chǎng)波動(dòng)存在跳陞(shēng)可能，竝(bìng)對風(feng)險偏好形成壓(yā)製。 四季度美(mei)國經濟壓力加大(da)，若美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期兌(duì)現(xiàn)，則(zé)可能在(zai)流動性層(céng)麵(miàn)存在(zai)對(dui) 風險資産(chǎn)估值的支撐。一方麵，我們(men)預計(jì)本輪(lún)美國弱補(bǔ)庫(kù)或將于 8 月結(jié)束，此后 美國經濟咊就業(yè)下(xia)行壓(ya)力可能進(jìn)一步加(jia)大，竝推陞(sheng)美聯儲降(jiang)息(xi)預期。不確定(ding)性來(lái)自三季度美(mei)國關稅落地情況(kuàng)對后期(qi)通脹(zhàng)的影響(xiǎng)(xiang)。另一方麵，7-9 月(yue)既(ji)昰(shì)美(mei)國財(cái)年 預算截止期也昰“對(dui)等關稅”暫(zàn)緩(huǎn)到期日，海外市場仍可能齣(chū)現較(jiào)**動(dong)，風險 偏好或先穩(wěn)后降。