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2025 年以来(lai)大盘的(de)两轮上涨行(xing)情在(zai)空间和时间维度都具备相似性。第一轮“东(dong)升西落”行情始于美元见顶(ding)回落，弱美元和(he)中国科技资(zi)产重估双重叙事(shi)驱动下(xia)，全A量价齐(qi)升。第二轮(lun)行情是中美(mei)贸(mao)易(yi)摩(mo)擦冲击下(xia)大盘(pan)形成“黄金坑”，随后国家队积极入市、稳市政策陆续出台修(xiu)复市场预期，外部方面中美关税边际改善，市场反弹。两轮(lun)行情虽时空相(xiang)似，但板块轮动特征差异(yi)显著。

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他还表示，关税最终会如何落地及其影响👡👝🥥👗，仍充满不确定性💘，数据可能无法支持美联储9月采取行动，并预计12月降息的可能性为50%。

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6月(yue)12日，2025陆海财经论坛在新加坡举行，马来西亚投资发展局投资顾问、主任维诺坦·图利西纳赞表示，重庆在半导体、电动车、医疗器械、医(yi)药等领(ling)域的产业方向，与马来(lai)西亚高度(du)契合，双方在相关领域拥有(you)广阔(kuo)合作空间。#中新互联互通项目实施10周年(nian)#重庆#马来西亚(ya)#新加坡#陆海财经论坛

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更(geng)偏科技互联网(wang)，受价格下(xia)行的影响较小。近两年来港股业绩增速(su)显著强于A股，2024年全部(bu)港股归母净利润同比(bi)10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后(hou)港股2024净利润同比11.7%，同样高(gao)于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格(ge)因素拖(tuo)累，核心在于A股的(de)行业特征，从剔除金融的净利润(run)占比来看，2024年A股主(zhu)要集中在周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮8%、医(yi)药6%），制造业(ye)（汽车5%、电子5%、电力(li)设(she)备4%）等，这些行(xing)业基本面受(shou)价格因素影响更大，价格下行压(ya)缩毛(mao)利，进而影响盈利表现。相(xiang)比之(zhi)下，港股除金融外，行业主要集中于周(zhou)期（石化20%）和科(ke)技(ji)行业（传媒(mei)13%、通信12%），且更偏向于(yu)互(hu)联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易(yi)、美团等互联网巨头，消费、制造等行业占(zhan)比不高(gao)，行(xing)业属性导致了港股业绩受价(jia)格(ge)下行(xing)的影响更小(xiao)。历史上看，由于(yu)A股行业结构更偏传统经济，因此对(dui)价格更(geng)敏感，PPI下(xia)行区间往往对(dui)应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润(run)同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、由于本周中东地缘局势陡然升级，因此多数受访者认为，下周“国际市场动态”对于A股市场的影响将至关重要，占比高达56%，环比提升15个百分点。另有24%的受访者认为“国内外经济数据”也将产生重大影响🥒🍆🩰。

2、从背后因素来看：1、上涨中的追赶或来自货币超预期宽松(song)，A股在上涨中弹(dan)性更大，当前货币“小步快跑”，关注后(hou)续降(jiang)准(zhun)降息节奏及幅度；2、分(fen)化中的收(shou)敛：21年通胀(zhang)回归A股(gu)较港股业绩占优，美联(lian)储加(jia)息预期(qi)冲击港股下跌，当前关注通(tong)胀(zhang)回归(gui)节奏和美联储降息预期变化；3、下跌中的收敛或来自美联储加息或推(tui)迟(chi)降息，美元(yuan)走强，外资(zi)流出，外资持股(gu)占(zhan)比更高的港股跌幅更(geng)深，当前债务风险担(dan)忧下，美元走强(qiang)短期概率不大。