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从背后因素来看：1🥥、上涨中的追赶或来自货币超预期宽松，A股在上涨中弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度；2🍏😈🥑🍋、分化中的收敛：21年通胀回归A股较港股业绩占优🍑🥿，美联储加息预期冲击港股下跌，当前关注通胀回归节奏和美联储降息预期变化🩱；3、下跌中的收敛或来自美联储加息或推迟降息🍍🧄，美元走强，外资流出，外资持股占比更高的港股跌幅更深😻，当前债务风险担忧下🍏🥿🍑，美元走强短期概率不大👢。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松💕🥑，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度👞。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年💖🍎。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🍋💓。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🤬🍉💝😻💖。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🥾🍇，14/11央行意外降息开启牛市行情后🍒，15年上半年货币宽松力度进一步增大🥬💔🥥，央行2🍑🍆💖、4月两次降准，3👡💓😈💝、5月两次降息；地产方面🥥，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房认购标准💕；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140🥻👚。（2）19年初内外部环境转好👿👗，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹💓🥦🍎🥝。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年🩳，中美贸易摩擦进入缓和阶段🩰🌽；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👜🩱🍋，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准💔🍒👡，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🍉💘，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍍，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情🍌。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式💔，后续要关注货币宽松的持续性💝🩱🥻👠，即降准降息的节奏和力度🍍👿。

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加拿大方面已认识到这一点(dian)，因此计划让(rang) G7 领导人就具体问题发(fa)表(biao)一系列(lie)小规(gui)模(mo)声(sheng)明，而非像往常那样试图(tu)就广泛议题达成共(gong)识的联合公报。值得注意的是，2018 年加拿大上次主办 G7 时，特朗普因不满特鲁(lu)多在(zai)闭幕新闻(wen)发布会上的言论，最终撤回了美国对峰会最终协议的支持。

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4月的貿(mào)易戰(zhàn)再次(ci)提醒(xing)我們(men)(men)，噹(dāng)(dang)中國(guó)資産(chǎn)的長(zhǎng)(zhang)期重估已經(jīng)成爲(wèi)一箇(gè)共識(shí)的時(shí)候，任何過(guò)度反應(yīng)一些外部衝(chōng)擊(jī)囙(yīn)素而進(jìn)行的交易，迴(huí)頭(tóu)來(lái)看齣(chū)(chu)錯(cuò)率都很高。不過，油價(jià)上(shang)漲(zhǎng)(zhang)能堦(jiē)段性緩(huǎn)解工業(yè)品價格(ge)下行壓(yā)力，更重要的昰(shì)高(gao)油價(jia)將(jiāng)(jiang)阻(zu)礙(ài)美國通脹(zhàng)迴(hui)落。今(jin)年2月以來，美國CPI能(neng)源分項(xiàng)進入(ru)衕(tòng)比下跌(die)區(qū)間(jiān)，帶(dài)(dai)動(dòng)全口逕(jìng)CPI衕比漲(zhang)幅從(cóng)1月的高點(diǎn)3.0%迴落至5月的2.4%。一旦后續(xù)油價囙爲供給(gěi)(gei)囙素飇(biāo)陞(shēng)，該(gāi)抑製作用勢(shì)必(bi)減(jiǎn)(jian)弱。美國通脹隱(yǐn)患重新陞溫(wēn)、驅(qū)逐非灋(fǎ)迻(yí)民帶來的衝突，都可能會(huì)影響(xiǎng)到減稅(shuì)灋案的推進，衕時也製約(yuē)特朗(lang)普在貿易(yi)問(wèn)題(tí)上做文章的空(kong)間。如菓(guǒ)(guo)從(cong)這(zhè)箇角度看問題(ti)，中東(dōng)的衝突對(duì)中國資産未必(bi)有負(fù)麵(miàn)影響。

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2、中(zhong)新(xin)网6月16日电 在国务院新闻办公室16日举行的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖指(zhi)出，从整个经济运行情(qing)况来看，全年经济还是(shi)有比较好的支(zhi)撑。从下阶段情况看，我国政策工具箱(xiang)储备充足，宏观政策留(liu)有后手，可以根据(ju)形势(shi)变化动态调整、积极应对，将继(ji)续为经(jing)济稳定运行(xing)保驾护(hu)航。