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A股🍅🧄👠。短期突发性地缘政治事件冲击对市场或有限。下周关注5月经济数据👅🥒🩳🍉，以及6月18日陆家嘴论坛👡，届时中央金融管理部门将发布若干重大金融政策💘👝🍅🧡，或将对市场情绪造成影响。

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6月18日至19日，陆家嘴论坛即将举行💯，期间将发布若干重大金融政策，关注下一步增量政策的落地节奏。短期内，A股市场大概率维持震荡行情💓，重点把握结构性机会🍉🧅。长期来看，外部不确定性加大仍将是基本面面临的一大挑战，但在政策持续发力下，国内经济有望展现较强韧性🩰👗🍌👠。

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1、下跌中的回落：美(mei)元走强，外资流出，高外资持股占比的(de)港股较A股跌幅更深，当前概率(lv)不大。AH溢价在A股(gu)和港股均下跌的行(xing)情中(zhong)收敛有两(liang)次(ci)典(dian)型案例，分别为23年和(he)24年(nian)5-8月。背后(hou)原因类似(shi)，均为强美(mei)元之下，外资加速流出中国资产，而外资占(zhan)比(bi)更(geng)高的港股相比A股受影响(xiang)更大，跌(die)幅更深。（1）23年(nian)美联储处于加息周期，全年4次(ci)加息，美元指数(shu)从低位101升至107，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%，强美元叠加国内经济下行压力加大(da)，外资加速流出，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大，23年恒生指数(shu)下跌(die)-13.8%，万(wan)得全A -5.2%，AH溢价指(zhi)数从129升至(zhi)151。（2）24年美国通胀持续高位，美(mei)联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美(mei)元指数和美债利率持续高位，外资也(ye)在24年5-8月加(jia)速流出中(zhong)国权益市场，港股更为(wei)受挫(cuo)，24年5-8月恒生指(zhi)数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价(jia)指数从133升至151。当前来看，美元短期(qi)走强概率不大，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国(guo)债(zhai)务，这意味着(zhe)美(mei)国公共债务与GDP之(zhi)比将从(cong)2024年的98%大幅(fu)增加至125%。且基于借新(xin)还旧的诉求以及(ji)美(mei)国财(cai)政部回补TGA账户需求(qiu)，可能出现美债大幅增发的情况，市场对美国债务(wu)风险的担忧可能引(yin)发美元进一步走弱。

2、上述研報(bào)列擧(jǔ)了過(guò)去十年(nian)持續(xù)成長(zhǎng)的TMT行業(yè)作爲(wèi)對(duì)比，2015年高點(diǎn)至今TMT闆(bǎn)(ban)塊(kuài)估值層(céng)麵(miàn)，電(diàn)(dian)子指數(shù)PE變(biàn)化幅度約(yuē)下(xia)降40%、計(jì)算機(jī)(ji)下降41%、傳(chuán)媒下降51%、通信下(xia)降80%；盈利層麵（利(li)潤(rùn)(run)變化(hua)），電子增長27%、通信增長30%、計(ji)算機下降23%、傳媒下降36%；股利收益率層麵，TMT四(si)箇(gè)行業的(de)股利收益率基本都在5%-10%坿(fù)近