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分(fen)化中(zhong)的收敛：通胀(zhang)回归(gui)A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港(gang)股表(biao)现。20年末至21年初核心资产行情进入白(bai)热化，尤其港股表现更为强势，AH溢(yi)价指数从20/10高点149降至21/2的(de)130。而(er)在21年春节后，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温(wen)的背景下持续下(xia)跌(die)，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资(zi)源品(pin)行情下重启上行通道(dao)，万得全A全年上涨9%，结(jie)构上电力(li)设备领涨，此(ci)外有色(se)金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通(tong)胀(zhang)上行影响，同样涨(zhang)幅居(ju)前，AH溢价指数从130升至149。由于(yu)行业属(shu)性导致通胀环境对A股业(ye)绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点(dian)13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大(da)幅升(sheng)至21年的25%，港(gang)股21年全年(nian)净(jing)利润增速21%，通胀回归带来A股相(xiang)较港股业绩的优势(shi)放大，是21年A、H行情分(fen)化的重要原因之一。当(dang)前来看，关(guan)注通胀回归的(de)节(jie)奏(zou)和幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优(you)势放大，有望相对港股走强，但短期概率不(bu)大。此外，关注(zhu)美联储降息预期，若降息时(shi)点持续延后(hou)，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能(neng)出现A股涨港股跌的(de)分化收敛。

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本周美债和美元受通胀报告和中东紧张局势影响大幅波动👝🥬🩰🍆👜，本周早些时候受CPI、PPI🍎、初请失业金等数据影响👚🍎👘，美债收益率下行🍎💋💞🥝。周五中东冲突导致油价大幅上涨7.6%👙，带动不同期限美债收益率显著上行。2年期🥻、10年期🍇、30年期美债收益率本周分别下行6bp🥥、10bp🍆、8bp。日本长端利率本周收平2.88%🍒，下周重点关注日央行会议。

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1、周内多(duo)晶硅震荡偏弱，13日主力2507收于33695元/吨，周度跌幅3%；工业硅期货震荡偏强，主力2507收于7395元/吨，周度涨幅1.23%。现货止跌(die)回稳，其中不通(tong)氧553下调100元/吨至8350元/吨，通氧553持稳在 8250元/吨，421持稳在8400元/吨。

2、油(you)氣(qì)方麵(miàn)，與(yǔ)油(you)價(jià)高相關(guān)的華(huá)寶(bǎo)油氣LOF（162411）場(chǎng)(chang)內(nèi)價(jia)格一度偪(bī)(bi)近漲(zhǎng)停，收盤(pán)仍大漲5.87%，轟(hōng)齣(chū)3.91億(yì)(yi)元天量成(cheng)交額(é)（註：隨(suí)着場內價(jia)格走高，投資(zi)者需特彆(biè)註意溢價(jia)風(fēng)險(xiǎn)）；黃(huáng)金方麵，西部黃金漲停，攬(lǎn)(lan)儘(jǐn)有色金屬行業(yè)龍(lóng)(long)頭(tóu)的有色龍頭(tou)ETF（159876）盤中數(shù)度逆市繙(fān)紅(hóng)。