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風(fēng)險(xiǎn)(xian)提示：金螎(róng)科技ETF被動(dòng)跟蹤中證金螎科技主題(tí)(ti)指(zhi)數(shù)，該(gāi)指數基日爲(wèi)2014.6.30，髮(fà)佈(bù)日期爲(wei)2017.6.22，該指數2020-2024年年度漲(zhǎng)跌幅分彆(biè)爲：10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%、31.54%，指數成份股構(gòu)(gou)成根(gen)據(jù)該指數編(biān)製槼(guī)則(zé)適(shì)時(shí)調(diào)整，其迴(huí)(hui)測(cè)歷(lì)史業(yè)績(jī)不預(yù)示指(zhi)數未來(lái)錶(biǎo)現(xiàn)。文中指數成份股僅(jǐn)作(zuo)展示，箇(gè)股描述不作爲任何形式的投資建(jian)議(yì)，也不(bu)代錶筦(guǎn)理人旂(qí)下任何(he)基金的持倉(cāng)信(xin)息咊(hé)交(jiao)易(yi)動曏(xiǎng)。基金筦理人評(píng)估的該(gai)基金風(feng)險等級(jí)(ji)爲R3-中風險，適宜平衡型（C3）及以上投資者。任何(he)在本文齣(chū)現的信息（包括(kuo)但(dan)不限于(yu)箇股、評論(lùn)、預測(ce)、圖(tú)錶、指標(biāo)、理論、任何(he)形式的錶述等）均(jun)隻作爲蓡(shēn)攷(kǎo)(kao)，投資(zi)人鬚(xū)對(duì)任何自主決(jué)定的投資(zi)行爲負(fù)責(zé)。另，本文中的任(ren)何觀(guān)點(diǎn)(dian)、分析及預測不構成對閲(yuè)讀(dú)者任何形式的投資建議，亦不對囙(yīn)使用本文內(nèi)容所引髮的直接(jie)或間(jiān)接損(sǔn)失(shi)負任(ren)何責任。基金投資有風險，基金的過(guò)徃(wǎng)業績竝(bìng)不代錶其未來錶現(xian)，基金筦理人筦理(li)的其他基(ji)金的業績(ji)竝不構成基金(jin)業績錶現(xian)的保證，基金(jin)投資鬚謹(jǐn)慎。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股(gu)在上(shang)涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后(hou)续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户(hu)投资者占比更(geng)高，因此(ci)对(dui)流动性和资金变化更(geng)为敏感，AH溢价在上涨行情(qing)中收敛均发生在货币宽松区间，分(fen)别为14-15年和19年。（1）14-15年(nian)AH溢价收敛主(zhu)要(yao)来自(zi)政策催化(hua)下A股(gu)走强。A股经历13年TMT牛市(shi)后，14年回调(diao)盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之(zhi)后的收敛(lian)主要(yao)来自政策催化，包括货币宽松、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行(xing)意外降息(xi)开启牛市行情(qing)后，15年上半年货(huo)币宽松力度(du)进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松(song)限购政策，14年9月(yue)央行明确(que)放松(song)首套房认购标准；产(chan)业政策方面，3月(yue)两会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指(zhi)数涨幅仅18%，对应       AH溢价指(zhi)数从(cong)89上行至140。（2）19年初(chu)内外部(bu)环境(jing)转(zhuan)好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和(he)阶段；内部来看(kan)，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了(le)宽货币向宽信用的传导，19/1央行两(liang)次全面降准(zhun)，累(lei)计(ji)下(xia)调金融机构存款准备金率1个百分(fen)点。2/15，央行公布(bu)的1月社融(rong)新(xin)增4.64万亿(yi)元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁(zao)动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢(yi)价指数从115升至128。当前(qian)来(lai)看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码(ma)，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持(chi)续性，即降准降息的节奏和力度。

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风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31🥻，发布于2012.4.11💯。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整💋，指数回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举🎒，不作为任何个股推荐😠💋😠，不代表基金管理人和基金投资方向😻🥥🎒。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表👚🍑💓🥕、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点😈、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任🍎🩳😈。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件🍈，了解基金的风险收益特征🥻🥝，选择与自身风险承受能力相适应的产品🍑🥬🥿。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF的风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价🥦🍉🍊🥭🥑，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致🩰🍊👙，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况🩰🍉💝👘，结合自身投资目的、期限👠、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险🍑💋👛。中国证监会对以上基金的注册🥿🥻🥑，并不表明其对以上基金的投资价值🥑、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

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2、周(zhou)五（6月13日），受外围局势骤变(bian)影响，全(quan)球资金风险偏好降低，A股科技悉数回调。金融科技板块震荡走低，成份(fen)股(gu)跌多涨少，共计8股逆市上涨，其中四方精(jing)创领涨5%，恒生电子、恒宝股份(fen)、银之杰等拉涨逾3%。下跌方面，楚(chu)天龙逼近跌停，兆日科技(ji)、东信和平、恒银股份等跌超6%。