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2、2、估值：港股更便宜，结构上汽车🥭、军工、电力设备🍉🍆、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13🎒👗🧅💋，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍💕😠🥝，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍🍍🥬，对比成长板块😡🍑👜🍆，创业板指当前PE 31倍🥿💓，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍😠😡，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍👝🧅🩲、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位😻，同期万得全A 17倍、24%分位🍅👗。结构上看🧄🍉💔，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE🍏🤬，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🩲🥾🥦，其中汽车（134%）🥝👿🍎、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜👝。商贸零售（-43%）🥕💛、家电（9%）、银行（12%）💗🤍🍍👠🍏、有色金属（18%）😠🍓🍑、医药（23%）溢价较低🩰。