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关注汽车(che)行业“反内卷”语境下零部件行情的持续性。6月10日起，多家头部车企宣(xuan)布低供应商支付账期统一缩短到60天以内，有助(zhu)于缓解车企(qi)“内(nei)卷”。虽(sui)然2020年以来(lai)汽车上下游环节(jie)的盈利触底后均有回暖，但竞争格局出现了较大分歧(qi)。分细分领域来看，电动乘用车过去三年间ROE的(de)修复程度最(zui)为突出(chu)，其(qi)次是汽车电子电气系(xi)统、轮胎轮(lun)毂。下游(you)整车和中上游零部件板(ban)块的行业集中度分歧最(zui)近一次是在2022年开始快速拉大，乘用车行(xing)业集(ji)中度趋(qu)稳并体(ti)现出安全壁垒，零部件集中度持续下滑、竞争环境进一步加(jia)剧。2024年以来乘用车板块的资本开(kai)支/折旧摊销一度(du)收缩，而零部件板块的开支持续上行，供需(xu)格局(ju)进一步变差。此次整(zheng)车环节向(xiang)中上游零部件(jian)的让利(li)，对(dui)于(yu)缓解汽车产业链上下游格局(ju)的利润(run)分配和供需压力，意味着积(ji)极信号，板块一度反(fan)弹，后续则要观察下半年汽车行业“反内(nei)卷”的举(ju)措落地，预计会(hui)逐步延续回暖态势。

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通用电气(qi)对2025年全(quan)年订(ding)单展望(wang)称“在50GW积(ji)压订(ding)单+预留订单基(ji)础上，今年还(hai)将交(jiao)付10GW，至年底积压订单+预留订(ding)单累积量超过60GW”，隐含未来三个季(ji)度新增订单+预留订单(dan)超过20GW。同时，管理层表示“2025年(nian)燃(ran)机价格仍在(zai)上行通(tong)道，且涨幅高于电网设备”。

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過(guò)(guo)去兩(liǎng)箇(gè)月港股錶(biǎo)現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)于A股，AH股溢價(jià)指數(shù)下行至(zhi)過去5年0.8%分位。今(jin)年以來(lái)(lai)港股錶現強(qiang)勢(shì)，恆(héng)生指數(shu)年初以來纍(léi)計(jì)漲(zhǎng)幅(fu)19%，顯(xiǎn)著高于A股上證指數0.8%，對(duì)(dui)應(yīng)AH股溢價指數從(cóng)年(nian)初145降至128，處(chù)過去5年(nian)0.8%分位。今年的港股行情可分爲(wèi)兩(liang)段，年初至3月19日恆生指(zhi)數漲23.5%，衕(tòng)期上證指數2.2%，AH股溢(yi)價(jia)指數從(cong)145降至129。之(zhi)后受海外(wai)風(fēng)險(xiǎn)擾(rǎo)動(dòng)，全毬(qiú)資(zi)本市場(chǎng)下跌，港股較(jiào)A股跌幅更深，AH溢價短(duan)暫(zàn)迴(huí)陞(shēng)，隨(suí)着特朗普“對等關(guān)稅(shuì)”風險落地，港股(gu)在反彈(dàn)行(xing)情中錶現齣(chū)更強的彈性，4/7-6/13恆生指數漲20.5%，顯著(zhu)跑贏(yíng)上證指數9%，AH股溢價也再度下行，降至歷(lì)史低位。

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