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2025 年以來(lái)(lai)大盤(pán)的兩(liǎng)輪(lún)上漲(zhǎng)行情在空間(jiān)咊(hé)時(shí)間維(wéi)(wei)度(du)都具備(bèi)相佀(sì)性。第一輪“東(dōng)陞(shēng)西落”行情始于美元見(jiàn)頂(dǐng)迴(huí)落，弱美元咊中國(guó)科(ke)技資産(chǎn)重估(gu)雙(shuāng)重敘(xù)事驅(qū)動(dòng)(dong)下，全A量價(jià)(jia)齊(qí)陞(sheng)。第二輪(lun)行情昰(shì)中美貿(mào)易摩擦衝(chōng)擊(jī)下大盤形成(cheng)“黃(huáng)(huang)金阬(kēng)”，隨(suí)后國傢(jiā)隊(duì)積(jī)極(jí)入市(shi)、穩(wěn)市政筴(cè)陸(lù)續(xù)(xu)齣(chū)檯(tái)脩(xiū)(xiu)復(fù)市(shi)場(chǎng)預(yù)期，外部方麵(miàn)中美關(guān)稅(shuì)邊(biān)際(jì)改善，市場反彈(dàn)(dan)。兩輪行(xing)情雖(suī)時空相佀，但闆(bǎn)塊(kuài)輪動特徴差異(yì)顯(xiǎn)著。

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6月17日08时至18日08时，内蒙古中部和西北部🤬、新疆沿天山地区和南疆盆地🍋、**北部和西部😈、青海北部和西部👅🍅🥔🍋、甘肃河西等地部分地区有5级、阵风6级的大风，其中👜🩱👝，新疆东部等地部分地区有6级🥕、阵风7级的大风😠🥕；我国近海海域无8级及以上海上大风出现。

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吃喝板块继续回调👡，反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）开盘后持续下行，而后维持低位震荡，截至收盘💞🥿，场内价格跌2.3%。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大🥦🩳🎒🍒，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高🤬🧄，因此对流动性和资金变化更为敏感🍋，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年👜🍓🍋。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整👝🥝，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍑🥭。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松🥔💞💓🍏🍊、 “互联网+”产业政策催化🍆。其中货币方面💝🥒，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大🥬，央行2、4月两次降准🍅👄👿😻，3🍇🥑🧅、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策🥿🤬，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面💘💝，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🩱。一系列政策催化下A股持续上涨🍑😻，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140🤬。（2）19年初内外部环境转好🍒，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹👡。外部方面👞🍋🥔，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面💓💖，进入2019年🧄，中美贸易摩擦进入缓和阶段💘；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心😠🎒👙💖，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元🤬👛🥔🥻🥬，大幅超出市场预期🍈，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%😡，恒生指数20%🥦，AH溢价指数从115升至128👙。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式😻，后续要关注货币宽松的持续性😡👞🍊🍄，即降准降息的节奏和力度🍌。

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1、近日(ri)海外地缘扰动对全球市(shi)场风险(xian)偏好形成一定扰动，港股短(duan)期震荡和板块轮动(dong)加强。对于不确定性较高的外部环(huan)境(jing)，以港股红利资产为代表的具有一定防御属(shu)性的资产类型受(shou)到(dao)资金青睐。港(gang)股通红利ETF（513530）自五月以来的全部交易日均获资金净流入(ru)，助推最新份(fen)额、规模齐创其成立（22/4/8）以来新高，五月以来规模增长超50%。（数据来源(yuan)：交易所、Wind，截至(zhi)25/6/13份额、规(gui)模分别为14.01亿份、23.17亿元，25/4/30规模为15.17亿元）

2、消(xiao)息面，中东局势一夜升级。当(dang)地时(shi)间13日凌晨，以(yi)军共出动超过200架战机参与对伊朗的首轮空袭。盘中最新消(xiao)息，伊方发动100多架(jia)无人机进行反(fan)击。此(ci)外(wai)，近日(ri)俄乌(wu)局势也有(you)恶化趋势。