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行业与个股的分(fen)化是过去十年的主(zhu)旋律，并不是每只食品饮料、家电或银(yin)行股都能跑赢指数(shu)或平均水准，激励的竞争与行业格局改写过(guo)程中，龙头股才能收获超额(e)收益，其(qi)盈利能力（ROE）和增长质量(liang)（现金(jin)流）是核心估值的标尺。

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广发证券指出💘，一揽子政策加码稳市，彰显金融服务质效与稳市目标，市场信心有望提振👛。（互联网）券商业绩底部回暖🧡🍒，但估值滞涨，存在“抗震性”🧡👄，外部风险下内需政策更值期待，建议重视（互联网）券商等板块的预期交易属性🍓🍊👜，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线😻🍌🍊。

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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高🌽👞🍓，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益🎒🥭🧅💛。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%💞🍆，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%👡。相比之下港股机构化程度更深，根据港交所披露的最新数据🤍，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%💞，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同😠，美元走弱时A股相对港股溢价下行🍅👞，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷🩰👢🌽🩰，由于没有外汇管制🍈😻👿，监管规则与国际接轨👘💟，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益💖🥾。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🥦🥦，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🍊💘，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益🍒。从个股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）🎒。典型如家电行业中，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算）😠🍇👜👚，AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%🌽。

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1、展望后市，国元证券表示，白酒方面，去库存、稳渠道、促消费是白酒行业主线，当前白酒需求暂时承压，建议关注(zhu)护城河宽阔，品牌、渠道力领先，韧性强的高端酒企，以及(ji)竞争格局较好、势能向上(shang)的(de)区域(yu)领(ling)先(xian)酒企。大众品方面，啤酒消费逐渐进入(ru)旺季；休闲零(ling)食、能量(liang)饮料等细分(fen)赛道景气度高；餐饮供应链逐渐修复；乳(ru)业上游供给端原奶价格底部企稳，龙头乳企(qi)韧性较强。

2、具体板块配置上👚，AI推理算力及应用、TMT🩰😈🩰、军工、创新药等细分品种被看好。除A股资产外，港股长期投资价值显著，或成为投资者获取超额收益的重要来源之一。