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展望下半年，虽(sui)然绝对收(shou)益近期或受到风险偏好(hao)的约束(shu)，我们仍维持对欧洲权益市场相对积极的态度。主要利(li)好的因(yin)素(su)包括：（1）周期上，与美国的经济动能(neng)差(cha)有望进(jin)一步收敛；（2）结构上，有望在全球资金再配置(zhi)中受益。关税层面，虽然整体来说欧洲权益市场在美国的营收敞口较大（Euro Stoxx 19%的营收(shou)来自于美国），但我们的行业分(fen)析师指出欧洲(zhou)公(gong)司大多采(cai)取了“in US for US”的模式。向前看(kan)，需要注意来(lai)自盈(ying)利端的风险，一是美国和全球经(jing)济增(zeng)长是否边际放缓，及其幅(fu)度，二是关税(shui)有可能带来(lai)的成本(ben)和收入端的双重(zhong)压力。同(tong)时，欧(ou)元的(de)升值也给以美元计价的营收增(zeng)长带来(lai)压力（Euro STOXX 一半以上的营收(shou)来(lai)自(zi)欧(ou)洲以(yi)外地区）。特朗普签署行政(zheng)令要求大幅(fu)削减美国处方(fang)药价(jia)格，也可能对欧洲市场(chang)盈利(li)影响较大（生物医药占2024年欧洲市场整体利润的13%）。行(xing)业方面，我们仍(reng)然看好受财政政策利好的银行和国防领域，以及偏防御且也(ye)能(neng)在(zai)财政转向中(zhong)受益(yi)的公用事业(ye)和电信，整体仍(reng)然以政策(ce)驱(qu)动内需为(wei)主线。

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周六晚间开始以色列陆(lu)续扩大对包括油气(qi)田、油库和炼油厂等伊朗能源基础(chu)设施的打击。据报道这是以(yi)色列首次袭击伊朗能源基础设施，而且是上(shang)世纪80年代两伊战争以来首次有伊朗境内炼油厂遇袭。这可能引发伊朗石油供(gong)应中断。期间伊朗革(ge)命(ming)卫队(dui)称以色列的战斗机燃料(liao)生产(chan)设施遭到伊朗导弹的袭击。另据报(bao)道该(gai)晚以色列暗杀胡塞高级领导(dao)人(ren)失败。

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3、库存：PE方面，下游(you)工厂刚需(xu)补库，总库(ku)存小幅下降。PP方面，生产(chan)企业积极去库，同时下游存一定刚需(xu)，导致总库存小幅下降。

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“小家电上市公司缺乏强制性披露要求，且(qie)行业竞争(zheng)激烈、利润率较低，这些公司的ESG信(xin)息披露动力不足。”中国银河证券(quan)ESG首席分(fen)析师马宗明表示，目前多数公司的披露行为源于下游客户的ESG核算需(xu)求，呈现“被动响应(ying)”特征。

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