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2、估值：港股更便(bian)宜，结构上(shang)汽车、军工、电力设(she)备(bei)、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同(tong)）19.3倍，上证指(zhi)数14.6倍，沪(hu)深300 12.7倍，均(jun)显著高于恒生指数10.6倍，对(dui)比成长板块(kuai)，创业板指当(dang)前PE 31倍(bei)，高于恒生科技的20倍。从(cong)相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处(chu)历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处(chu)近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月(yue)初经历关税(shui)冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍(bei)、24%分位。结构上看，取同在A、H两地(di)上市的公司，通过整体法(fa)计算行业PE，并以“A股(gu)行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业(ye)A股(gu)相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电(dian)（9%）、银行（12%）、有色(se)金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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从研发成本上看，据医(yi)药魔方数据(ju)，中国(guo)新药研发(fa)成本(ben)约为美国的三分之一至五分之(zhi)一，吸引了跨国药企加(jia)大在华研(yan)发投入。例如，武田制药在上海设立亚太(tai)研发中心，同步推进全球项(xiang)目。从专利布局上(shang)看，据医药魔方数据，截(jie)至(zhi)2024年8月，中国在全球(qiu)创新药管线中的占比已达36%，在ADC（抗体偶联药物(wu)）、双抗等前沿领域表现尤(you)为突出。

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1、民生證券指齣(chū)，截至(zhi)2024年(nian)年底，公司黃(huáng)金資源量郃(hé)計(jì)爲(wèi)55噸(dūn)，平均品(pin)位高達(dá)8.26g/t。分鑛(kuàng)場(chǎng)看，潼關(guān)(guan)縣(xiàn)鑛産(chǎn)黃金資源量爲35.2噸(dun)，品位達到7.46g/t；肅(sù)北縣鑛(kuang)産黃(huang)金資源量19.8噸，品位高達(da)10.21g/t。公司兩(liǎng)座(zuo)鑛場金鑛均(jun)爲高品位金鑛。該(gāi)行(xing)認(rèn)爲，公司黃金開(kāi)採(cǎi)業(yè)務(wù)進(jìn)入新髮(fà)展堦(jiē)段，兩箇(gè)鑛場內(nèi)生動(dòng)能強(qiáng)勁(jìn)(jin)，黃金産量(liang)有朢(wàng)持續(xù)提陞(shēng)。疊(dié)加黃金價(jià)格景(jing)氣(qì)，迎來(lái)量(liang)價齊(qí)陞。

2、摩根大通首席大宗商品策略师(shi)最新研报认为，当前油(you)价已至(zhi)少部分反映了地缘政治风险溢价(jia)——目前原油价格略高于70美元。这意味着市场已对“最坏情境”给出了7%的概率定价，该情境下油价将呈现指数级而(er)非线性(xing)上涨，对供应端(duan)的冲击可能远超(chao)伊朗原油出口减少210万桶/日的程度。该研(yan)报还认为，当(dang)前(qian)市场焦点是，若冲突升级可能导致霍尔(er)木兹(zi)海峡关(guan)闭，或是中东战火全面升级引发该地(di)区主要(yao)产油(you)国的报复性反应——这些国家贡献了全球三分(fen)之一的石油产量。