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展望2H25,我们对美(mei)股金融板块仍维持相对乐观,主要基于宏观层面经济预期(qi)相对稳定、中(zhong)观层面金融监管宽松态势、以及微观层面主要(yao)覆盖公司较为积极的业绩指(zhi)引或管(guan)理层态度(du)。从基本面来看(kan),1)海外投行交易业务有望继续保持较高的盈利水平,但伴随降息节奏放(fang)缓(huan)和关税(shui)政策反(fan)复,短期可能造成投资银行项目完成进度延后。2)资产管理方(fang)面,客户资(zi)金仍有望持续净流入,但高(gao)利率叠加资本市场波动(dong)环境下,客户(hu)资金可能优先(xian)流入货币市场(chang)基金和债券基金,而费率相对较高的股票基金可能继续承压,管理费收入增速可能放缓,龙头增速或高于行业。另外,不(bu)排除下半年(nian)市场回(hui)调压力,可能带来资管公司(si)业绩表现为收(shou)入承压,造成盈利短期扰动。3)支付清算层面,我(wo)们认为仍然持续(xu)受益于(yu)消费者支出稳健增(zeng)长和数字支(zhi)付(fu)渗透率提升,清算龙头继续保持规(gui)模效应和网络(luo)效应,而(er)产业链上的数字钱包/收(shou)单商则仍面临较为激烈的市场份(fen)额竞争(zheng),以(yi)及用户增量瓶(ping)颈,需继续关注业务战略转(zhuan)型进展(zhan)。从(cong)政策面来看,我们认(ren)为美国金融(rong)监管仍然维持宽松态势不变,部分监管措施(如SLR改革)正处(chu)于讨(tao)论期。潜在的金融监管(guan)改革落地有助(zhu)于释放银行资本金,我们建议密切关注6月(yue)美联储多德-弗兰克法案压力测试(DFAST)结果及对应银行的超额资本(excess capital)空间。
1、“他们(men)没有研究过(guo),但不妨碍(ai)股价涨。只要公司(si)敢主动说有创新,股价就有机会(hui)涨。有可能他还没(mei)研究透,股票涨完了。”该人士直言,现在创新(xin)药板块的大市值(zhi)公司没怎么涨,但有些小市值、靠一两(liang)个创新品(pin)种(zhong)预期的(股价上涨的公司),风险就大些。
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