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1、基本面：港股较A股业绩增速(su)更强，A股(gu)消费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受价格(ge)下行的影响较小。近(jin)两年来港股业绩增速显著(zhu)强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显(xian)著高于全部A股的-3%，剔除(chu)金融后港股2024净(jing)利润同比11.7%，同样高(gao)于全(quan)A（非金(jin)融）的-13%。究其原因我们认为(wei)A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股(gu)的行业特征，从剔除(chu)金融的净利润占比来看，2024年(nian)A股主(zhu)要集中(zhong)在周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力(li)设备4%）等，这些行业基(ji)本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进(jin)而影响盈利(li)表现。相比之(zhi)下，港股除金融外，行业主要集(ji)中于周期（石化20%）和科技行业（传媒(mei)13%、通信(xin)12%），且更偏向于互联网(wang)、信息服务等(deng)细分领域，包括腾讯、网易、美团等互(hu)联网巨头，消费、制造等行(xing)业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下(xia)行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更(geng)偏传统经济，因此(ci)对价格更敏感，PPI下行区间往往对应(ying)港股较A股业绩更优，典型(xing)如(ru)16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%，同期全(quan)A净利润同比从5.4%小(xiao)幅升至5.5%，全部港(gang)股从(cong)-3%升至(zhi)12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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中新网6月16日电 据国家市场监督管理总局网站(zhan)消息，2025年(nian)第(di)一季度，市场监管部门组(zu)织(zhi)开展知识(shi)产权执法等专项行动，进一步加强重点领域、重点商品、重点市场治理，积极发挥行政执法震慑力，切实保护权利人和消费者合法权益，维护市场经济秩(zhi)序，营造(zao)良好营商环境。

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短期海外扰动增加🍒🥑，贵金属和油气出现脉冲式修复。我们继续提示🍄🍓，新消费(珠宝钻石🍑💘、IP潮玩、新零食新饮品🥝🥻🍆、美妆个护)和创新药龙头本身在景气叙事中🥔👙。本身是符合基本面趋势投资的方向，在景气预期二阶导仍为正的情况下👄，估值能维持高举高打🍅🥔，股价上行趋势未结束👛🥾👄😻。短期高位波动加剧🥔，但还不是中级别风险。但我们仍审慎看待新消费赚钱效应扩散行情💞💌，目前新消费行情已扩散至低性价比区域👝🥒，指向休整波段👝🩰🍆。

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1、从轮动高度来看，第一轮行情的轮动高度更高。统计相对万得全A跑出超额收益的行业，这些行业的平均超额收益达到7.8%💞👛，计算机👙、传媒等领涨行业的区间最大涨幅分别达 41%、33%🩲💔🥾；第二轮因板块轮动加速且资金存量博弈，平均超额收益出现下降，且领涨板块区间最大涨幅均未超过 30%。

2、以色列军方发表声明称，以色(se)列空军对位于德黑(hei)兰南部的地对空导弹(dan)发射部队和发射场发动了袭击。以军称(cheng)将继续采取行(xing)动，“夺取伊朗全境的空中优势”。