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上(shang)涨中(zhong)的追赶(gan)：货币超预(yu)期宽(kuan)松，A股在上涨中较港(gang)股弹性更大，当前货币“小(xiao)步(bu)快跑”，关注后续降准(zhun)降息(xi)节(jie)奏及幅度。由(you)于A股(gu)较港(gang)股散(san)户投资者占(zhan)比更高，因此对流(liu)动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间(jian)，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化(hua)下A股走强。A股经历13年(nian)TMT牛市后，14年(nian)回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至(zhi)14年7月89。之后的收敛主要(yao)来(lai)自政策催(cui)化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其(qi)中货(huo)币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央(yang)行明确放松首套房(fang)认购标准；产业政策方面，3月(yue)两会(hui)上《**工作报告》明确(que)将制定“互联网+”行动计(ji)划列为全(quan)年工作重点。一系列政策催化下A股持续上(shang)涨，14/7-15/6万得(de)全A涨超200%，同期恒(heng)生指(zhi)数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方面(mian)，得益(yi)于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的(de)会(hui)面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了(le)企业(ye)家信心，推动了宽货币向宽信用的传(chuan)导，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百(bai)分点。2/15，央行公(gong)布的1月社(she)融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期(qi)，带动A股迎来春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松(song)加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续(xu)性，即降准降息的节奏和力度(du)。

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1、柯克比向该报透露👙🍓💝👚，英国电信计划在本世纪末前削减超过 4 万个工作岗位🤍🥝💞🧅，并削减 30 亿英镑（40 亿美元）成本，而这 “尚未完全体现人工智能的潜力”🍏🥾🥔👄🥕。

2、世界为何被颠覆？答案复杂，但关键因素在于美国国内。美国认为🍋😡👅，开放经济👜，特别是接纳中国加入WTO，导致其就业岗位流失，但更根本的问题在于美国内部的结构性矛盾，美国底层50%的人口并未从全球化中获益。责任不能简单归咎于中国，美国自身的制度问题才是主因🥻，是结构性问题驱动的政策转向。