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3、投资者(zhe)结构：港股机构投资者占比更高，外(wai)资占比(bi)更高，美国债务风险(xian)扰动，美元(yuan)走(zou)弱，外资寻求中国资产配置，港(gang)股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比(bi)66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程(cheng)度更深，根据港交所披露的(de)最新数据，2020年港股机构投资者占比(bi)（除做市商）达(da)57%，其(qi)中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者(zhe)占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股(gu)更易(yi)受(shou)海外影响，历史上看AH溢价指数与(yu)美(mei)元走势高度(du)相同，美(mei)元走弱时A股(gu)相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中(zhong)国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便(bian)捷，由于没有外汇管制，监管规则与国(guo)际接轨，外(wai)资进(jin)入港股市场(chang)更便利(li)，因此在外资加速流入中国权益(yi)市场(chang)时，港股(gu)往往(wang)较A股更为受益(yi)。今(jin)年以来市场对美国债务(wu)风险担忧持续升温，尤其在特朗(lang)普公(gong)布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中(zhong)国市场，港股凭借(jie)低估(gu)值、业绩改善、更开放的金融体制率先受益(yi)。从个(ge)股层面来看，同时在A、H上市的企业，外资机(ji)构(gou)持股占比(bi)越高(gao)，AH股溢价率越(yue)低（图表13）。典型如(ru)家电行业中，美的集团外资(zi)持(chi)股占比(bi)68%（由于无法(fa)获取准确数据，这里以国际中介机构持(chi)股(gu)比例估算），AH股溢(yi)价率(lv)仅6%，而海信家电(dian)外资持(chi)股比例偏低25%，AH股溢价率也更高(gao)达到18%。

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作为近两年A股市场“最抗跌”的板块，银行持续上行，走出了傲人的相对收益🥻🥑👙。今年以来👛👘💌，中证银行指数累计上涨9.8%，较上证指数、沪深300分别超额9.05和11.6个百分点；若从2022年10月底的近3年低点算起🥥👢💘🥑，中证银行指数累计涨幅高达55%🌽🍍🥝，同期上证指数和沪深300涨幅仅15.81%、9.12%🥔。

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如果唐纳德・特朗普(pu)总统兑现其近期威胁，切断长期陷(xian)入(ru)困境的加州高铁项目的联邦资(zi)金，对各方而言或许更好：事实上(shang)，这(zhe)个(ge)项目早已(yi) “脱轨(gui)”（抱歉用(yong)了双(shuang)关）。

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净流入(ru)方面，恒生创新药ETF（520500）同样备受资金瞩目。6月5日以来，产品已连续7个交(jiao)易日获资金净流入，带动基金份额与规模分别达(da)3.95亿份、6.50亿元，刷新2024年12月16日(ri)成立以来新高。（数据来源(yuan)：交易所、Wind，数据(ju)截(jie)至2025/6/13）

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2、具体板块配置上，AI推理算力及应用、TMT、军工、创新药等细分品种被看好。除A股资产外💓🍄💋，港股长期投资价值显著👙🍇💝，或成为投资者获取超额收益的重要来源之一🍍👗。