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我们认为🥒🍒🧅，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间🥦🍍💗👚。近期A股向下力度弱💞，向上力度强🍒👗🎒，也在提示市场更多关注长期积极因素。也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距💋💗。主要体现为：总量基本面预期偏弱🧡🎒😈，结构性改善还不是牛市级别。各类资金预期依然割裂👞😠🥝，关注基本面趋势的投资者相对谨慎🍄。短期可能还有博弈性的指数冲高🎒🥔，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断😡😠🤬😠。

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1、田希蒙：Wind数据显示🥑🩳，截至6月27日🥥，恒生指数市盈率（TTM）为10.7倍🍋，市净率为1.17倍，绝对估值处于全球洼地🍅💯🤬。横向对比💘，恒生指数的市盈率显著低于标普500指数的27.5倍👅🍏，恒生科技指数的市盈率也远低于纳斯达克指数的34.8倍💞🍅。从行业层面来看🍊👙，港股通互联网和港股通医疗板块因AI商业化加速和创新药产业发展🩱💋🩰💘，估值快速修复，银行🎒🍇、电信等高股息资产表现也不错🍓🤍🥭。尽管部分板块经历上涨后估值回归历史中枢😡，但港股整体仍处于“资金盛+资产荒”的结构性行情中🍊。

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