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【主题·风向】火山引擎原动力大会启动，大(da)模型与AI Agent加速升级(ji)。2025年6月11-12日，字节跳动旗下的云与AI服务平台(tai)火山引擎于(yu)北京举行了新一届 FORCE 原动力大会。此次(ci)大会聚(ju)焦大模型、AI云(yun)原生、Agent开发、多模态理解等前(qian)沿领域，深入(ru)探讨 AI 技术产业化(hua)路径(jing)。大会(hui)期间，火山引擎发(fa)布了豆包大模型1.6、视频生成模型Seedance 1.0 pro等新模(mo)型，并(bing)对 Agent 开发平台等AI云原(yuan)生(sheng)服务进行了升级。在模型性能提升上，豆包大模型1.6着重强化(hua)推理与多模态能力，同时显著降低(di)成本；视频生成模型Seedance 1.0 pro在相关国(guo)际榜单中成绩领先，且具备突出(chu)的价格优势。在服务升级层面，火(huo)山引擎推出了火山(shan)引擎(qing)MCP服(fu)务等一(yi)系列产品，全力助推Agent开发(fa)与(yu)应用，其 AI 云原生全栈(zhan)服务(wu)在基础设(she)施、数据处理、安全防护等多个关键环节实现了迭代更(geng)新。

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行(xing)业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长。红利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景(jing)下，前端的收入和利润难以(yi)保证，但自由现金流充沛(pei)的(de)企业，既可以延续其分红表现，也可以(yi)通过(guo)自由现金流积累转化为新增的(de)资本开支，获得ROE的抬升，享受更多成长性。具体方向提(ti)供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳健的银行；受益于长久期价值和改革红(hong)利推升估值弹性(xing)的港口、公路(lu)；补贴政策推动(dong)下(xia)，兼具高(gao)股息+内销经营基本面延续改善的白电龙(long)头。②改善视角下，关注受去库存和需求复苏(su)支撑的(de)工业金属；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成(cheng)长方面，货币宽松扩张(zhang)剩余流(liu)动性，小盘成长行情或将进(jin)一步加强(qiang)，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债(zhai)券(quan)）同比）触底-0.55%以来持(chi)续回升，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流(liu)动性，当下的(de)小(xiao)盘成长行情或将进一步加强，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%，下同）和科创板（20%），相(xiang)比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可(ke)控，包括(kuo)电子（算力(li)、半导体设备、芯片）、信息化（数(shu)据库、操作系统）、能源化工（新疆煤(mei)化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。

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1、自(zi)5月7日(ri)人民银行和证监会联合发布关于支持发(fa)行科(ke)技创新债(zhai)券有关事宜的公告后，市场各方反(fan)应热烈。专家(jia)表示(shi)，科(ke)技(ji)创新债券有望继续扩容增量，在一定程度上缓解资产荒问题。同时，长期限科技创新债券(quan)的占比也可能(neng)提升，更好(hao)地匹配科(ke)技企业投资周期。

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