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在采访中(zhong)，记者注意到，今(jin)年“三夏”大显身手的(de)大马力农机、精量(liang)播(bo)种机以及移动式烘(hong)干机，正(zheng)是(shi)我国农机领域(yu)亟(ji)待补齐的短板。这(zhe)场“补(bu)短板”行动，不仅显著提升了农业生产效(xiao)率，也帮助(zhu)农机企业开辟了新赛道(dao)。

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行业配置：维持哑铃配置思路，红利底仓+小盘成长。红利方面🍈🍆🩳，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景下，前端的收入和利润难以保证🌽💕，但自由现金流充沛的企业，既可以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支，获得ROE的抬升💯，享受更多成长性。具体方向提供三个视角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳健的银行；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口💝、公路💌😡；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头👚。②改善视角下🥕，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属🥕🩱；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒💘💯🧡👚。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升🍏👘，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性，当下的小盘成长行情或将进一步加强，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%，下同）和科创板（20%）👿，相比主板（10%）或表现出更大的优势🍆🩱。行业关注自主可控，包括电子（算力💓、半导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）🤬💕😻🍈💯。

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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期💞🩱，港股更偏科技互联网🌽🍎🍎👄🍅，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍒💞，2024年全部港股归母净利润同比10.2%😠，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%👠😠，同样高于全A（非金融）的-13%💓😈🥔🌽。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%👅👙🥥、煤炭6%）🌽💋，消费（食饮8%🍈💓、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%🍓🥔💝👿🧅、电力设备4%）等👗🍉🥕🍎，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%）👢，且更偏向于互联网🥒👢🥿、信息服务等细分领域，包括腾讯🍍🩰👗、网易、美团等互联网巨头💖💝，消费👛🧡、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小🍑🥾。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济🥑💟，因此对价格更敏感👿🌽，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优💯🥦，典型如16Q4-19Q4👡，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍍，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%🍌🥥，全部港股从-3%升至12%👢🍎，二者增速差从8pct降至-6pct。

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吃喝板块近期持续回调，但于当前位置或(huo)不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理(li)蒋俊阳表(biao)示，一方(fang)面，内需对于经济拉动的重要性显著提高，促消费、扩内需相关政策持续(xu)推出，行业复苏前景(jing)值得(de)期待。虽然政策效果传(chuan)导需要时(shi)间，消费场景受(shou)限导致行业短期仍然承(cheng)压，但最悲观的时(shi)刻或已过去，板块(kuai)中长期配置机会逐步到来(lai)。另一(yi)方面，经过前期的调整，食品(pin)饮料行业估值已处于近十年较低位置，叠加行业龙头公司相对(dui)较(jiao)稳健的盈利能力，资(zi)金对行业的中长期配置偏好或逐步提升。

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1、高盛认为，中国“民营十巨头”具备类似“美股七姐妹”的市场主导潜力🥑🩳👙，可能在未来进一步提升中国股市的集中度，改变投资者对中国资产的认知💗。

2、风险提示：金融科技ETF被动跟踪中证金融科技主题指数，该指数基日为2014.6.30💯，发布日期为2017.6.22，该指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：10.46%、7.16%、-21.40%🍏😡🎒👝、10.03%、31.54%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现🍌👝👝👙。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议🍇，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向🍌🥾🩱。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险😻，适宜平衡型（C3）及以上投资者🍒🤬🍆😻。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论🤬💔🍈💗、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现🤍🥬🍈🥕，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎👢🩰👙👿。