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1、基本(ben)面：港(gang)股较A股业绩(ji)增(zeng)速更强，A股消费+制造+周期，港(gang)股更偏科技互联网(wang)，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部(bu)港股归母净利(li)润同比10.2%，显著高于(yu)全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润(run)同比11.7%，同样(yang)高于全A（非金融）的(de)-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在(zai)于A股的(de)行(xing)业特征，从剔除(chu)金融的净利(li)润(run)占比来看，2024年(nian)A股主要集(ji)中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮(yin)8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力(li)设备4%）等，这些行业基(ji)本面受价格因素影响更大，价格下(xia)行压(ya)缩毛利，进而影(ying)响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周(zhou)期(qi)（石(shi)化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更(geng)偏向于互联网、信息服务等(deng)细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联(lian)网巨头，消费、制(zhi)造等行业占比不高，行业属(shu)性导致了港(gang)股业绩(ji)受(shou)价格下行的(de)影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期(qi)全(quan)A净利润同(tong)比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差(cha)从8pct降至-6pct。

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有创新药(yao)企(qi)的董秘5月份参加了近十场投资者交流会和(he)券(quan)商策(ce)略会，他观察到，调研机构中(zhong)确实有一些是关(guan)注TMT行业的基(ji)金经理，他们(men)主要关注及(ji)询(xun)问(wen)财务(wu)数据，而有医(yi)药背景的(de)分析师和投资人会做横向比较，问(wen)得更(geng)细、更专业。另一家创新药企的董秘说自己遭(zao)遇“三连问”——“能出海吗？价格多少？市场规模多(duo)大？”其表示，有时候甚(shen)至最后一个问题，提(ti)问者自己(ji)就(jiu)会给出答案。

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民生证券指出👗🍇，截至2024年年底🤬，公司黄金资源量合计为55吨，平均品位高达8.26g/t🎒🍅💔💋。分矿场看💯，潼关县矿产黄金资源量为35.2吨🩲🥿，品位达到7.46g/t🥔🍈👘；肃北县矿产黄金资源量19.8吨🧅🤬💟，品位高达10.21g/t🥕。公司两座矿场金矿均为高品位金矿🌽。该行认为💖，公司黄金开采业务进入新发展阶段🩰👜，两个矿场内生动能强劲💔🌽🥑，黄金产量有望持续提升🧡。叠加黄金价格景气，迎来量价齐升🧡👞。

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1、2🍌🥾、估值：港股更便宜🍆，结构上汽车、军工👗、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看🥝👠🍌👢，多年来港股持续低于A股🍆，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍👿🧅，上证指数14.6倍🩱，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍🥬🍉💋👠，对比成长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍🥑👗。从相对水平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位🍏🍇💌。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍💝🍄、35%分位🍍🍉🍌🍒，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍💕🥒、17%分位，同期万得全A 17倍🥭😈🍄、24%分位👚。结构上看，取同在A、H两地上市的公司🎒👜，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🥔🍆，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）👄🍊😡、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）💓、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

2、*ST衕(tòng)(tong)洲2024年年(nian)報(bào)顯(xiǎn)示，報告期(qi)內(nèi)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要分爲(wèi)兩(liǎng)大闆(bǎn)塊(kuài)，第一闆(ban)塊爲能源領(lǐng)域業務，主要包括18650鋰(lǐ)電(diàn)池、各類(lèi)聚郃(hé)物輭(ruǎn)包電(dian)池(chi)、高(gao)功率(lv)電源産(chǎn)品，鉛(qiān)改(gai)鋰電池PACK、備(bèi)用電源，傢(jiā)庭儲(chǔ)能、電動(dòng)自行車(chē)電池咊(hé)(he)新能源車換(huàn)電業務等。第二闆(ban)塊爲公司機(jī)頂(dǐng)盒領域業務，主要(yao)包括(kuo)衞(wèi)星接收工程機設(shè)備，數(shù)(shu)字電視(shì)機頂盒(he)、智能終耑(duān)、數字電視整體(tǐ)解決(jué)(jue)方案(an)、智慧傢庭整體解決方案、智慧平檯(tái)業務等。