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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度🥔。由于A股较港股散户投资者占比更高🥭，因此对流动性和资金变化更为敏感🍄，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👞，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强👡🌽🍌。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整🍎👄🍌，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松🥥、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后🥭，15年上半年货币宽松力度进一步增大🍈👚💛，央行2🥦👠💯、4月两次降准🥾👄👜💓，3、5月两次降息；地产方面👡👘🥥🍈💛，14年6月开始地方陆续放松限购政策😈🤍👗，14年9月央行明确放松首套房认购标准💕🍌；产业政策方面🎒🍄👛，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140👞👅💕。（2）19年初内外部环境转好🥕🌽😻，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹💟。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年👢，中美贸易摩擦进入缓和阶段🩳💟🥬👜；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👗😻💋💔🍈，推动了宽货币向宽信用的传导🧅，19/1央行两次全面降准🥦🥾，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点💟。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%🍈🥭💝，AH溢价指数从115升至128💓😠。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码💋，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性🍈🍈，即降准降息的节奏和力度😡🥦。

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（本文由上海久诚律师事务所主任许峰律师供稿，不代表新浪财经立场(chang)。许峰律师，2008年起律师执业，执业服务范围涉及虚(xu)假(jia)陈述(shu)、内幕交易、操纵市场等证券欺诈领(ling)域索赔代理。十(shi)几年来已代理近两(liang)百只股票的投资者胜诉或调解获赔，同期还在代理诉讼时效(xiao)内近三百只股(gu)票的索赔案件，部(bu)分也已有胜诉以及(ji)调解(jie)获赔先例。执业证号：13101200810965495）

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1、另外，日本央行的动作也备(bei)受市场关注。尽管市场普遍预(yu)计日(ri)本(ben)央行(xing)本周将维持利率不变(bian)，但市(shi)场(chang)焦点将转向前(qian)瞻指引(yin)。如果日本(ben)央行官员更强调“谨慎”和“无需急于行动”，市场可能将下一次加息预期推迟到2026年第一季度。

2、这一消息背后则是二代接班的行业趋势。此前，中国民营经济研究会发布的数据显示👄🥭🍓🥒，中国民营企业中80%以上为家族企业。如今许多公司正处于一代向二代密集交接的关键时期。娃哈哈宗馥莉、新希望刘畅等，都已陆续从父辈手中接过企业管理的重任。