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2025-06-27 15:26:14 作者:朱荣威

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3👅🥑👜👄、投资者结构:港股机构投资者占比更高💟🥝,外资占比更高,美国债务风险扰动🥝👡🥥🥬,美元走弱🥿🎒,外资寻求中国资产配置🍎🤬🥥🍄,港股较A股率先受益🥦🍊🥔。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%,机构投资者占比1/3左右💞🍏💯🍇,其中外资占比5.8%🥻🧄💕🤬👅。相比之下港股机构化程度更深🍍🍈👞,根据港交所披露的最新数据,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%,外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同👜💕,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置👘🥦💕👄🤍,港股相比A股制度更为开放和便捷💓💝💕💖,由于没有外汇管制🍍🥿👢,监管规则与国际接轨👘🍋😠🥔,外资进入港股市场更便利🥿🍊👢,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益💕🍍。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温🍏,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🍉,东稳西荡下外资加速流入中国市场🍊,港股凭借低估值、业绩改善🍉🍏、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看🥿🍅,同时在A、H上市的企业,外资机构持股占比越高,AH股溢价率越低(图表13)。典型如家电行业中💕🥝🥕👝,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据💕,这里以国际中介机构持股比例估算)🩲🍌🥕,AH股溢价率仅6%💕💯🩲,而海信家电外资持股比例偏低25%👘🍆😠🩲,AH股溢价率也更高达到18%。

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