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联储证券指出，2024年食品(pin)饮料板块业绩实现个位数(shu)的稳健增长，但营收和归母净利润增速均有放缓，显示需求下滑压力仍存。以饮料(liao)、零食子行业为代表的结(jie)构性(xing)增长仍有(you)亮点(dian)可寻。消费**政策值得期待，食饮消费结(jie)构升级仍(reng)具潜力。

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展望创新药后续的发展，丰晨成表示🍒💝👚，人口老龄化对于创新药带来的刚需长期存在，而监管制度优化👡、科研产出激增等使得中国有望在十年内成为创新药研发数量的领先者🥬🤬💋。他并强调指出，从资金面考虑🧄👢，2025年美债利率中枢大概率下移🥝🥬，这有可能有利于创新药企融资活动回暖的趋势延续🥾🌽，从而提振板块估值；同样🩳🍋，2025年创纪录的南向资金流入持续也有利于港股估值修复势头持续🩰🤬。

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展望后市，虽然中东(dong)冲突的地缘影响很大，但对中国资产的实际影响有限(xian)。不过，中东(dong)冲突(tu)引发了风险偏好的突然变化，结构上受影响最大的是高位、高成交(jiao)且高度共识的板块，支持微盘股抱团上涨(zhang)的因素在出现裂(lie)纹(wen)，此类板块接下来(lai)更(geng)容易出现波动。

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4、交易热度：今年以来更多资金选择南下流入港股市场。AH股溢价指数与A股成交热度相关性较强🍈🧡，当A股成交热度提升，A股表现较港股更优🩳，AH股溢价指数抬升🥻，反之下降💞🍄。背后原因是由于A、H股投资者结构差异，A股散户投资者占比更高，因此当市场风险偏好提升时😠，散户资金加速入场🍋🥒🍈，高换手特性放大成交，推动A股上涨🧅🍉。今年以来A股交易热度有所下滑💓🥭🌽，A股日均成交额从1-2月1.5万亿降至5-6月1.2万亿👿🥕，日均换手率从1.8-1.9%降至1.3-1.4%。交易热度的下滑显示出当前A股缺乏交易主线🌽🥬💞👞，赚钱效应偏弱🍅，市场风险偏不强🤍，而港股凭借低估值和业绩优势吸引大量南下资金。本轮南向资金流入始于2024年10月，春节后开始加速🎒👛👙，呈现出规模大🥑👞💌👗、速度快的现象，截至6/13，今年南下资金净流入6386亿元🥥👚🧄，接近去年全年的7440亿元，日均净流入61亿元🩲🥬，去年全年日均净流入仅30亿元🍌🍓🍉，南下资金买入额占港股成交比例30%，较去年24%显著提升🥾🍉。

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1、下跌中的回落：美元(yuan)走强，外(wai)资流出，高外(wai)资持股(gu)占比的港股较A股(gu)跌幅更(geng)深(shen)，当前概率不大(da)。AH溢价在(zai)A股和港(gang)股均下跌的行情中收敛有两(liang)次典型案例，分别为23年和(he)24年5-8月。背后原因类似，均为强美元之下，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股(gu)相比A股受影响更大，跌幅更深。（1）23年美联(lian)储处于加息周期(qi)，全年4次加息，美元指数从(cong)低位101升至(zhi)107，10年期美(mei)债收益率从(cong)3.3%升至4.98%，强美(mei)元叠(die)加国内经济下行压力加大，外资加速流出(chu)，外资流出对外资(zi)持(chi)股占比更高的港股冲击更(geng)大(da)，23年恒(heng)生指数下跌-13.8%，万得全(quan)A -5.2%，AH溢价指(zhi)数从129升至151。（2）24年美国通胀持续(xu)高位，美联储不断推迟降(jiang)息时间，“higher for longer”预期下美元指数(shu)和美债利(li)率持续高位，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场，港股更为受挫(cuo)，24年5-8月恒生指数跌-15%，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151。当前来看，美(mei)元短期走强概率不大，若三季度美(mei)丽大法案提高美国债务上限落地，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国(guo)债务，这意味着美国公共(gong)债务与GDP之比将从(cong)2024年的98%大幅增加至125%。且基于借新还旧的诉求以及美国(guo)财政部回(hui)补TGA账户需求，可能出现(xian)美债大幅增(zeng)发的情况，市场对美国债务风险(xian)的担(dan)忧可能引发美(mei)元进一步走(zou)弱。

2、数据显(xian)示，截至目前，我国(guo)已(yi)成立34家保险(xian)资管公司。近年来(lai)，保(bao)险(xian)资管公司资产管理规模稳步上升，除管理系统(tong)内资金之外，保险资管(guan)公司还(hai)积极拓展第三方业务。业内人士认(ren)为，第三方业务或是保(bao)险资管行业(ye)未(wei)来重(zhong)要增长点。