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具體(tǐ)筴(cè)畧(lüè)(lve)上，短期需順(shùn)應(yīng)市場(chǎng)情緒(xù)選(xuǎn)擇(zé)更優(yōu)(you)，中期則(zé)(ze)要堅(jiān)定基本麵(miàn)邏(luó)輯(jí)，這(zhè)也正昰(shì)(shi)噹(dāng)前A股難(nán)交易的覈(hé)心問(wèn)題(tí)，即便很多資(zi)金(jin)願(yuàn)意接受(shou)“東(dōng)穩(wěn)西盪(dàng)”的敘(xù)事，但情緒擾(rǎo)動(dòng)還(hái)昰很大。這箇(gè)時(shí)候不妨降(jiang)低撡(cāo)作頻(pín)(pin)率(lv)，控製倉(cāng)位，多一些耐心。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币(bi)“小步快跑(pao)”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性(xing)和资金变化(hua)更(geng)为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和(he)19年(nian)。（1）14-15年AH溢(yi)价收敛主要来自政策催化(hua)下A股走强。A股(gu)经历13年TMT牛市后，14年回调盘整(zheng)，AH溢价指数从13年高(gao)点112降至14年7月(yue)89。之后的收敛主要来自政策(ce)催(cui)化，包括货币宽(kuan)松、地产放松、 “互联网(wang)+”产业(ye)政策催化。其中货币方(fang)面，14/11央行意(yi)外降息开启牛市(shi)行情后，15年上半年货币(bi)宽松力度进一(yi)步增(zeng)大，央行2、4月两次降准(zhun)，3、5月两(liang)次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购(gou)政策(ce)，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工(gong)作报告》明确将制定“互联网(wang)+”行动计划列(lie)为全年工作重点。一系列政策催(cui)化下A股持续上涨，14/7-15/6万得(de)全A涨(zhang)超200%，同(tong)期恒生指数(shu)涨幅仅18%，对(dui)应       AH溢价指数(shu)从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好(hao)，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股(gu)强势反弹。外部方面，得益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会(hui)面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓(huan)和(he)阶段；内部(bu)来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准，累计(ji)下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带(dai)动A股迎(ying)来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒(heng)生指数20%，AH溢价指数从(cong)115升(sheng)至128。当前来看，要出现上涨中(zhong)的收敛需观测到货币(bi)宽松加码，今年以来(lai)货(huo)币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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虽然受到美国制裁，但伊朗仍是欧(ou)佩克第三大产油(you)国。其盟友也(ye)门胡塞武装持续袭扰红海船只，伊朗方面曾多次威胁封锁波斯湾关(guan)键航运要道霍尔木(mu)兹海峡(xia)，但从未真正实施。

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1、多角度把握(wo)金融科技机会，建议重点关注金融(rong)科技ETF（159851）及其联接基金(jin)（A类013477、C类013478），标的指数全面覆盖了AI应用(yong)、互联网券商、华为鸿蒙(meng)、金融IT、信创等热(re)门主题。截至5月31日，金融(rong)科技ETF（159851）最新规模超41亿元，近6月日均成交额超5亿元，规(gui)模、流动性优势突出！

2、再加上诸如美元的储备货币地位、能源独立以及在技术领域的主导地位等结构性优势🍓🥕，Subramanian认为估值差距不太可能缩小💝🥦。