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维持年度策略观点：牛市上半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长哑铃配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法🍉👿🥿，牛市上半场是金融再通胀💓，权益资产在流动性宽松环境下估值抬升🍋🧅，资产价格企稳对扭转通缩预期至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的恶性循环。下半场是实物再通胀，实际利率下行与资产价格上行**借贷需求💓🍉，资金通过信贷渠道从淤积的金融市场进入实体经济👠🥥🧡🥬。当前仍处牛市上半场的金融再通胀👘🧅💖，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放👄，同时通胀尚未回归，红利资产凭借稳定的自由现金流创造和分红能力占优🍒。牛市上下半场的切换重点在于通胀和EPS的回归，在观测到PPI的显著修复之前，仍维持红利底仓+小盘成长的哑铃型配置思路👗。

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市场层面💯🧡，原油期货一度大幅飙涨，布油一度大涨超5%👗👄🍇，WTI原油一度大涨超6%💛👡，随后直线跳水🍈😡👄🩰👛，截至北京时间9：20，布油涨0.79%，报74.82美元/桶🩲🍇🥝；WTI原油涨0.81%，报71.87美元/桶🤍。

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截至6月12日，银行ETF（512800）跟踪的标的指数——中证银行指数今年已累计上涨9.6%💯💕👄，较上证指数、沪深300指数分别超额8.17和10.86个百分点。如从2022年10月的近3年低点算起，中证银行指数累计涨幅超54%🥿🥥🍏🩳，同期上证指数涨幅仅为16%🥾🍒。长期超额收益突出，彰显了银行板块作为防御性底仓资产的配置价值💝。

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这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分(fen)析权重，提升强势板块节奏判断(duan)的权重。之所以这样，一(yi)方面是(shi)因为(wei)，稳定资本市场政策为A股提供了宏(hong)观扰动的“隔离墙”。另一(yi)方面，25年7月前、25年剩余时间以及2026年，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前(qian)经济韧性主(zhu)要来自于外需韧性；25年剩余时间(jian)可能外(wai)需回落，国内政策对冲重要性提升；2026年重点看供需格局改善。后续宏观主要矛盾面临(lin)多次切换，目前不到能够发酵稳(wen)定需求预期的阶(jie)段。这种情况下(xia)，宏观(guan)变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致。

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1、香港(gang)联(lian)交所最新资料显示，6月12日，长城人寿保险股份有限公司增(zeng)持秦港(gang)股份（03369）100万股，每股作(zuo)价为2.3171港元，总(zong)金额为231.71万港元。增持后最新持股数目为2.58亿股(gu)，最新持股比例为31.09%。

2、四昰(shì)調(diào)動(dòng)多方蓡(shēn)(can)與(yǔ)，激髮(fà)活(huo)力。充分髮揮(huī)(hui)市(shi)場(chǎng)在(zai)資(zi)源配寘中的決(jué)定性作用(yong)，更好髮揮**作(zuo)用，積(jī)極(jí)聽(tīng)取咊(hé)吸納(nà)各類(lèi)市場主體(tǐ)意見(jiàn)建議(yì)，形成政商學(xué)社(she)協(xié)衕(tòng)推進(jìn)改(gai)革的生動跼(jú)麵(miàn)。