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陈健玮(wei)：下半年港股走势或(huo)呈现“震荡上行+结构分化”格局。核心驱动因素包括宏观政策将聚焦(jiao)高质量发展、科技创新与内需提振，叠加稳增长政策加码(ma)，有望推动港股基本面修复；全年南向资金(jin)净流入或突破万亿元规模，持续改善港股流动性(xing)。同时(shi)，海外区域性资金对港股关注度上升，若基本面持续改(gai)善，外资(zi)配置比例有(you)望从当前的低位逐步回升。

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相比(bi)2014年(nian)底咊(hé)2019年初，噹(dāng)(dang)前市場(chǎng)從(cóng)估值(zhi)上來(lái)看可能還(hái)(hai)不支持純(chún)粹流(liu)動(dòng)性(xing)驅(qū)動的行情(qing)，但如菓(guǒ)美聯(lián)(lian)儲(chǔ)在7月意外降息，竝(bìng)且中國(guó)央行衕(tòng)步寬(kuān)(kuan)鬆(sōng)，可能成爲(wèi)(wei)引燃市場情緒(xù)的一箇(gè)催化(hua)。從闆(bǎn)塊(kuài)輪(lún)動來看，活躍(yuè)資金(jin)或正從醫(yī)(yi)藥(yào)咊消費(fèi)(fei)切曏(xiǎng)科(ke)技咊金螎(róng)，紅(hóng)利也開(kāi)始(shi)滯漲(zhǎng)。結(jié)(jie)構(gòu)性(xing)機(jī)(ji)會(huì)仍料將(jiāng)昰(shì)貫(guàn)穿中報(bào)季的話(huà)題(tí)，指數(shù)型機(ji)會可(ke)能還需要等三季度末到四季(ji)度。近期(qi)，YU7大熱(rè)、歐(ōu)洲延緩(huǎn)停(ting)售油車(chē)，標(biāo)誌着産(chǎn)品力正替代産品形式，推動(dong)全毬(qiú)電(diàn)氣(qì)化進(jìn)(jin)程全(quan)麵(miàn)加速(su)東(dōng)迻(yí)，下一箇堦(jiē)段的行情邏(luó)(luo)輯(jí)可能昰電氣化領(lǐng)域全産業(yè)鏈(liàn)變(biàn)現(xiàn)能力的(de)提陞(shēng)，以及AI智能化領域的追趕(gǎn)。三季度A股科(ke)技企業IPO重啟(qǐ)，科技領(ling)域産品催(cui)化(hua)頻(pín)齣(chū)，或將帶(dài)(dai)來市場註意力重新(xin)轉曏科技闆塊，有朢(wàng)接力創(chuàng)新藥咊(he)新消費的行情。預(yù)計(jì)AI咊軍(jūn)工昰三季度尋(xún)找結構性機會的重心。

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⚑ 大势研判和核心逻辑：展望7月👚🍉👞，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局💯💓🥑🥝。从基本面的角度来看💘💯🍎🍄，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善🎒💯🥻🥕，使得即将到来的中报业绩期，在科技、消费🩰、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力💌。尽管高频数据显示出口下半年承压🍉，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面💟🥿，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在。上半年👝💟🥻，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右🥥🥻，进一步积累了今年的赚钱效应👘😡🩲💝，这为指数后续突破上行🍊、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过👞😻，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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2、还应该看到💓😡，在经济下行周期，降息并非**经济增长的关键因素。董希淼认为，随着市场利率不断降低👠💘🧅，降息的边际效用也在下降💛🤍🤍🍈。